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在周二盤后發(fā)布財(cái)報(bào)后的首個(gè)交易日，AMD股價(jià)本周三跳空低開11.2%，早盤尾聲時(shí)日內(nèi)跌幅擴(kuò)大到17%以上，創(chuàng)2018年10月以來最大盤中跌幅。若保持13%以上的跌幅到收盤，AMD將抹平進(jìn)入2026年以來所有股價(jià)漲幅。
總體而言，AMD公布的第四季度業(yè)績優(yōu)于華爾街預(yù)期，為何股價(jià)還暴跌？評論認(rèn)為，部分源于AMD第一季度的營收指引未能滿足部分分析師的高期望值，而且投資者對AMD面對AI芯片市場競爭激烈時(shí)追趕英偉達(dá)的能力產(chǎn)生疑慮。
AMD的第一季度營收指引中值約為98億美元，雖然高于將近94億美元的分析師共識預(yù)期，但低于第四季度創(chuàng)單季新高的營收102.7億美元，且未能達(dá)到部分樂觀分析師預(yù)期的超過100億美元的水平。
這一疲軟指引令市場失望，因投資者原本期待在AI支出熱潮下看到更大回報(bào)。同時(shí)，AMD披露的老款芯片在華銷售雖增加了營收，但拖累了利潤率。Bernstein分析師Stacy Rasgon表示，“如果沒有中國市場的提振，整體業(yè)績其實(shí)并沒有超出‘符合預(yù)期’太多”，并指出“短期AI業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)并未呈現(xiàn)真正的拐點(diǎn)式增長”。
此次暴跌也反映出投資者正以更謹(jǐn)慎的態(tài)度重新審視AI板塊估值。AMD以33.16倍的遠(yuǎn)期市盈率交易，在如此高估值下，任何執(zhí)行上的偏差都可能帶來劇烈調(diào)整。
財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁但未能打消競爭疑慮
財(cái)報(bào)顯示，AMD去年第四季度營收同比增長34%至103億美元，超過96.5億美元的分析師共識預(yù)期。當(dāng)季調(diào)整后每股收益（EPS）為1.53美元，較分析師預(yù)期的1.32美元高近16%。
作為AI支出的主要受益者，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)四季度同比增長39%至53.8億美元，大超分析師預(yù)期的49.7億美元。個(gè)人電腦（PC）相關(guān)銷售增長34%至31億美元。
媒體認(rèn)為，AMD在蓬勃發(fā)展的AI芯片市場面臨的競爭壓力日益凸顯。科技巨頭越來越多地使用定制AI芯片，谷歌與Anthropic達(dá)成價(jià)值數(shù)十億美元的先進(jìn)處理器供應(yīng)協(xié)議，這些因素都對AMD構(gòu)成壓力。
AMD周二盤后披露，第四季度向中國客戶發(fā)貨MI308芯片創(chuàng)造了3.9億美元營收，但預(yù)計(jì)本季度此類銷售將降至約1億美元，顯示對這款日益過時(shí)產(chǎn)品的需求正在減弱。AMD表示仍在尋求向中國銷售更新的MI325處理器，但尚未獲得相關(guān)許可。
華爾街分析師觀點(diǎn)分化
Susquehanna的Chris Rolland表示：“首先，期望值相當(dāng)高。其次，他們宣布在本季度出貨了中國市場營收，這是意料之外的。這不在市場預(yù)期之內(nèi)，因此當(dāng)你把這部分考慮在內(nèi)，實(shí)際超預(yù)期的幅度遠(yuǎn)不如我們想象的那么大。”
不過，Rolland指出，AMD的數(shù)據(jù)中心芯片需求仍然強(qiáng)勁，公司也暗示未來將有數(shù)吉瓦（GW）的大合同。
AMD CEO蘇姿豐在業(yè)績電話會上維持其一貫的樂觀基調(diào)，重申了公司AI營收到2027年將達(dá)到數(shù)百億美元的預(yù)測。她對可能出現(xiàn)的元件短缺問題不以為意，表示公司將能夠滿足預(yù)期增加的訂單。她告訴分析師：“毫無疑問，需求持續(xù)強(qiáng)勁。因此我們正在與供應(yīng)鏈合作伙伴合作增加供應(yīng)?！?/p>
蘇姿豐表示，下一代AI服務(wù)器的需求，包括向OpenAI和其他客戶的出貨，預(yù)計(jì)將在今年下半年大幅加速。
AMD最近與OpenAI、甲骨文和美國能源部達(dá)成的協(xié)議，反映出市場對其MI系列AI加速器的興趣日益增加。去年10月，AMD與OpenAI達(dá)成協(xié)議，OpenAI可能持有AMD 10%的股份，并將在多年內(nèi)部署6 GW的AMD Instinct GPU。甲骨文也宣布計(jì)劃從今年晚些時(shí)候開始部署5萬片AMD的AI芯片。
下跌或是買入機(jī)會
盡管股價(jià)大跌，但部分分析師認(rèn)為這次回調(diào)可能為投資者提供了買入機(jī)會。
市場觀察人士Thomas Hughes指出，AMD此次財(cái)報(bào)后的下跌看起來像是多頭想要的買入窗口。雖然業(yè)績好于共識預(yù)期，但耳語數(shù)字（whisper numbers）預(yù)期的漲幅要到今年晚些時(shí)候才會到來。
據(jù)MarketBeat追蹤，首批修訂意見包括眾多重申評級和目標(biāo)價(jià)，以及一些聚焦未來的目標(biāo)價(jià)上調(diào)。未來包括今年下半年推出Helios機(jī)架規(guī)模解決方案，這將推動增長顯著加速。大多數(shù)分析師目標(biāo)價(jià)將AMD股價(jià)定在280美元至300美元之間，意味著從關(guān)鍵支撐位有40%至50%的上漲空間，并有可能觸及新的歷史高點(diǎn)。
投資者對AMD業(yè)績的反應(yīng)與超微電腦（SMCI）形成鮮明對比，后者公布財(cái)報(bào)后股價(jià)大反彈，周三早盤曾漲近17.8%。
超微電腦周二盤后上調(diào)了年度營收指引，顯示對AI優(yōu)化服務(wù)器的需求持續(xù)強(qiáng)勁。這一樂觀展望凸顯下游AI基礎(chǔ)設(shè)施支出依然強(qiáng)勁，盡管投資者質(zhì)疑芯片制造商將需求轉(zhuǎn)化為短期盈利增長的速度。
AMD在40倍遠(yuǎn)期市盈率的高估值交易，意味著市場對其完美執(zhí)行芯片發(fā)布、基礎(chǔ)設(shè)施推出和客戶交易的預(yù)期，但關(guān)鍵催化劑MI450和Helios機(jī)架規(guī)模解決方案的推出仍在前方，其推動市場的潛力正與日俱增。
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