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來源：Crypto Compound，編譯：Shaw
當(dāng)比特幣占據(jù)新聞頭條時，整個加密貨幣市場都會密切關(guān)注。但在比特幣風(fēng)光的背后，有一個經(jīng)驗豐富的投資者們熟知的故事：以太坊最終會成為焦點，而一旦它成為焦點，其他山寨幣市場往往會隨之活躍起來。
現(xiàn)在，我們又看到這個故事再次上演。
數(shù)據(jù)不說謊
過去一個月，以太坊價格突破 4300 美元，達(dá)到 2021 年末以來的最高水平。在某一階段時間內(nèi)，其價格在短短七天內(nèi)上漲了 22%，漲幅超過了比特幣，顯示出新的強(qiáng)勁勢頭。
更值得注意的是，以太坊（ETH）最近突破了數(shù)月來一直限制其價格的 4000 美元阻力位。這并非試探性的突破，而是一次果斷的行動，背后有交易量的激增和機(jī)構(gòu)參與的支撐。技術(shù)分析師們現(xiàn)在認(rèn)為，如果當(dāng)前的勢頭得以保持，其目標(biāo)價位將在 6000 至 8000 美元之間。
為何以太坊近期漲勢迅猛
以太坊的上漲并非只是追隨比特幣的腳步——它是由自身一系列強(qiáng)大的催化劑所推動的。
1. 機(jī)構(gòu)綠燈
以太坊在 2025 年最大的飛躍是現(xiàn)貨ETH ETF 進(jìn)入美國市場。像貝萊德、富達(dá)和灰度這樣的巨頭現(xiàn)在都提供了直接投資以太幣的渠道。
交易量巨大——短短幾個月內(nèi)就超過了 1200 億美元——資金流入也保持穩(wěn)定。這不僅僅是散戶投機(jī)，養(yǎng)老基金、財富管理機(jī)構(gòu)以及企業(yè)財務(wù)部門都在將ETH納入其投資組合。
2. 穩(wěn)定幣監(jiān)管形勢轉(zhuǎn)好
美國《GENIUS法案》的通過對以太坊產(chǎn)生直接影響，該法案為穩(wěn)定幣提供了明確的指導(dǎo)方針。
為什么？因為大多數(shù)穩(wěn)定幣（USDT、USDC 等）主要在以太坊上發(fā)行。穩(wěn)定幣的采用推動了以太坊的交易量，增加了對 Gas 的需求，并鞏固了其作為全球資金流動首選結(jié)算層的地位。
3. 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表需求
中小型上市公司正悄然將ETH納入其資產(chǎn)負(fù)債表。據(jù)路透社報道，企業(yè)持有的以太幣從 2024 年底的 11.6 萬枚猛增至 2025 年年中的近 100 萬枚，價值約 35 億美元。
這些公司不僅僅是為了價格升值而購買ETH，它們還質(zhì)押ETH來獲取3%至4%的年收益，將其轉(zhuǎn)化為有生產(chǎn)力的儲備資產(chǎn)。
4. 宏觀利好因素
更廣泛的經(jīng)濟(jì)背景也起到了推波助瀾的作用。美聯(lián)儲暗示今年晚些時候?qū)⒔迪?，從股票到加密貨幣等風(fēng)險資產(chǎn)正受到追捧。較低的利率使得像質(zhì)押ETH這類有收益的數(shù)字資產(chǎn)相對于債券或儲蓄賬戶更具吸引力。
周期：比特幣引領(lǐng)，以太坊跟隨，山寨幣追趕
如果從宏觀角度來看，以太坊的走勢并不令人意外——它符合我們多次見到的模式。
第一階段 - 比特幣主導(dǎo)：比特幣率先上漲，吸引機(jī)構(gòu)資金和主流關(guān)注。
第二階段 - 以太坊突破：一旦比特幣企穩(wěn)，流動性將轉(zhuǎn)向以太坊。以太坊的百分比漲幅將超過比特幣。
第三階段 - 山寨幣季節(jié)：隨著以太坊上漲，規(guī)模較小的山寨幣也隨之上漲——其漲幅往往遠(yuǎn)超比特幣和以太坊。
我們在 2017 年和 2021 年都曾目睹這一幕。每次以太坊的上漲都標(biāo)志著更廣泛的山寨幣熱潮的開始。如今，同樣的模式似乎正在形成。
為何以太坊在周期中的角色如此關(guān)鍵
以太坊并非“又一種山寨幣”。它是大多數(shù)加密貨幣最重要應(yīng)用場景的基礎(chǔ)設(shè)施：
去中心化金融（DeFi）——數(shù)十億美元的日常交易、借貸、借款和質(zhì)押收益都在以太坊上進(jìn)行。
NFT與數(shù)字資產(chǎn)——以太坊仍是最大的 NFT 市場的所在地。
穩(wěn)定幣與支付——大多數(shù)穩(wěn)定幣的轉(zhuǎn)賬交易是在以太坊的網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行的。
Layer2生態(tài)系統(tǒng)——諸如 Arbitrum、Optimism 和 Base 等網(wǎng)絡(luò)均結(jié)算至以太坊，從而推動了更多基礎(chǔ)層的安全費用。
當(dāng)以太坊上漲時，這釋放出一個信號：整個市場已準(zhǔn)備好在比特幣之外承擔(dān)更多風(fēng)險。
我們進(jìn)入山寨季了嗎？
多項指標(biāo)表明答案是肯定的。
以太坊表現(xiàn)優(yōu)異：過去一個月，ETH 上漲約54% ，而比特幣上漲約10%?。
比特幣主導(dǎo)地位下降：比特幣在加密貨幣總市值中的占比正在下滑——這是資金輪動的早期跡象。
山寨幣季節(jié)指數(shù)上升：追蹤山寨幣相對于比特幣強(qiáng)度的指數(shù)已從 20 多升至 30 多的高位，呈上升趨勢。
如果這種模式持續(xù)下去，以太坊的勢頭可能會引發(fā)山寨幣的連鎖反應(yīng)——從歷史上看，這種情況曾導(dǎo)致加密貨幣出現(xiàn)一些最劇烈的波動。
哪些因素可能破壞漲勢
盡管目前的形勢看起來樂觀，但值得記住的是，沒有什么事情是一帆風(fēng)順的。
監(jiān)管變數(shù)：若美國或歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對質(zhì)押、DeFi或以太坊的安全狀況采取行動，發(fā)展勢頭可能會放緩。
宏觀沖擊：通脹意外、地緣政治緊張局勢或美聯(lián)儲政策的突然轉(zhuǎn)變可能會削弱風(fēng)險偏好。
獲利了結(jié)：在大幅上漲之后，交易員們通常會獲利了結(jié)，從而引發(fā)劇烈但短暫的回調(diào)。
對于長期投資者而言，關(guān)鍵在于將短期波動與結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素區(qū)分開來——因為這些驅(qū)動因素依然強(qiáng)勁。
為何這次可能意義更大
以太坊此前的突破并未像如今這般獲得機(jī)構(gòu)的廣泛接納。2017 年和 2021 年時，市場上還沒有現(xiàn)貨 ETF。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也未積極增持ETH。當(dāng)時穩(wěn)定幣結(jié)算量僅占如今的一小部分。
現(xiàn)在，基本面與周期模式相一致：
機(jī)構(gòu)資金流入是可持續(xù)的，而非投機(jī)性的。
以太坊通過質(zhì)押獲得收益，使其能與傳統(tǒng)收益產(chǎn)品相競爭。
穩(wěn)定幣的監(jiān)管明確性鞏固了以太坊的基本用例。
這種組合可能會讓以太坊的下一輪上漲比以往周期更持久，甚至更強(qiáng)勁。
戰(zhàn)略投資者行動指南
如果歷史重演，以下是值得關(guān)注的順序：
比特幣飆升：我們已經(jīng)看到這一情況——比特幣突破 12 萬美元，形勢已定。
以太坊加速：正在發(fā)生——ETH 突破多年阻力位，吸引機(jī)構(gòu)入場。
山寨幣輪動：留意以太坊對比特幣進(jìn)一步突破（ETH/BTC比率上升），這將為山寨幣亮起綠燈。
精選投資策略：在山寨幣活躍期，最高質(zhì)量的項目往往在流動性流向風(fēng)險更高的投資之前表現(xiàn)更佳。
對于已持有以太坊的投資者而言，當(dāng)前市場環(huán)境下，保持耐心與信心至關(guān)重要。對于交易員來說，關(guān)注以太坊的市場主導(dǎo)地位以及以太坊與比特幣的價格比率，有助于把握投資時機(jī)，適時進(jìn)入規(guī)模較小的加密資產(chǎn)。
以太坊價格的上漲并非孤立現(xiàn)象，而是市場常見節(jié)奏的一部分。比特幣率先引領(lǐng)市場，以太坊緊隨其后展現(xiàn)強(qiáng)勁漲勢，然后山寨幣市場才逐漸活躍起來。
2025 年的不同之處在于，以太坊此次突破背后有實際應(yīng)用支撐、機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施的助力以及明確的監(jiān)管利好，并非單純的投機(jī)炒作。如此堅實的基礎(chǔ)足以支撐以太坊實現(xiàn)更為可觀的價格漲幅。
以史為鑒，加密貨幣市場的精彩行情或許才剛剛拉開序幕 。
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