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- 投資者的反對迫使系繩下調(diào)了過高的估值預期。
- 巨額利潤未能抵消監(jiān)管和透明度方面的擔憂。
- 穩(wěn)定幣的主導地位并不保證其在公開市場上的吸引力。
Tether公司短暫觸及5000億美元估值的嘗試，與其說是一次嚴肅的資本配置，不如說更像是一場戲劇表演。以如此高的估值進行少數(shù)股權(quán)融資注定會與投資者的現(xiàn)實發(fā)生沖突，而事實也的確如此。將預期融資額下調(diào)至50億美元并非失誤，而是承認即使在……加密貨幣數(shù)字最終必須有意義。
這種調(diào)整并不意味著公司本身業(yè)務疲軟。它反映出市場越來越不愿意放棄懷疑，尤其是在私人資本被要求對風險進行定價而不是追逐市場動能的情況下。
利潤并不能消除結(jié)構(gòu)性風險。
支持者指出，系繩盈利能力驚人，去年盈利超過 100 億美元，此外還持有大量美國國債。這些數(shù)字真實存在，而且非常重要。但投資者需要權(quán)衡下行風險和上行風險，因此，Tether 仍然存在關(guān)于儲備、資產(chǎn)風險敞口和監(jiān)管狀況的長期疑問。
USDT對系統(tǒng)性仍然至關(guān)重要加密貨幣市場然而，與USDC等競爭對手相比，其結(jié)構(gòu)并不透明。當估值討論從加密貨幣原生炒作轉(zhuǎn)向機構(gòu)審查時，這種差距就更難被忽視了。
優(yōu)勢地位并不保證投資價值
Tether 的規(guī)模無與倫比，但僅憑規(guī)模并不能使一家公司容易估值。穩(wěn)定幣住在十字路口金融監(jiān)管和地緣政治因素交織在一起，使得退出機制充滿不確定性，規(guī)則也可能瞬息萬變。即便美國監(jiān)管日趨完善，國內(nèi)產(chǎn)品日趨成熟，外部資本仍然傾向于要求更清晰的監(jiān)管保障。
使用率領先并不意味著就一定能在公開市場上獲得投資。隨著資本選擇性越來越強，這種區(qū)別也變得越來越明顯。
加密資本的更廣泛信號
Tether 不需要外部融資就能生存，而這正是此次事件意義重大的原因。當加密貨幣領域最賺錢的公司之一遭遇估值阻力時，這預示著衡量雄心壯志的定價方式正在發(fā)生更廣泛的調(diào)整。資本不再僅僅獎勵規(guī)模和現(xiàn)金流。
克制、清晰和現(xiàn)實主義重新成為關(guān)注焦點。加密貨幣對于那些計劃上市或進行大規(guī)模融資的公司而言，這種轉(zhuǎn)變可能比任何單一的估值數(shù)據(jù)都更為重要。
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