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白銀市場近期的劇烈波動正在侵蝕投資者信心，波動率飆升至100%以上，市場急于尋找價格底部。瑞銀警告稱，極端波動性使得短期定位風(fēng)險極高，但長期基本面仍然完好。
周五現(xiàn)貨白銀價格一度暴跌10%，隨后收復(fù)失地，上漲逾2%至73美元/盎司。白銀期貨價格則下跌超5%至72.34美元/盎司。今年初白銀價格曾創(chuàng)下歷史新高，但上周五單日暴跌近30%，此后一直未能站穩(wěn)腳跟。
瑞銀在周四晚間發(fā)布的報告中指出，近期暴跌更多是受風(fēng)險厭惡情緒驅(qū)動，而非基本面崩潰。但該行強(qiáng)調(diào)，由于一個月期白銀波動率現(xiàn)已超過100%，短期內(nèi)可能出現(xiàn)大幅價格波動。瑞銀同時警告，如果沒有持續(xù)的投資需求，白銀將難以維持在85美元/盎司上方。
根據(jù)路孚特數(shù)據(jù)，自今年年初以來，白銀已錄得11次單日漲跌幅達(dá)到或超過5%的情況。這種頻繁而劇烈的雙向波動，令機(jī)構(gòu)投資者對白銀的短期前景產(chǎn)生分歧。
短期定位風(fēng)險高企
瑞銀策略師表示，鑒于當(dāng)前極端波動性，該行不認(rèn)為在當(dāng)前價格水平建立白銀長期敞口具有吸引力。
由于一個月期波動率接近80%，白銀期權(quán)價格大幅上升，為投資者創(chuàng)造了通過押注價格底部而非押注進(jìn)一步上漲來獲取收益的機(jī)會。瑞銀認(rèn)為，押注白銀保持在約65美元/盎司上方的策略在近期看起來更具吸引力，這實際上反映出一種觀點：雖然價格可能保持震蕩，但短期內(nèi)深度跌破該水平的可能性不大。
MKS Pamp研究主管Nicky Shiels表示，白銀近期表現(xiàn)與過去由實物供應(yīng)限制驅(qū)動的牛市幾乎沒有相似之處。"白銀確實被貼上了模因股票或商品的標(biāo)簽，因為其波動性過大，"Shiels說，同時補(bǔ)充稱，雖然白銀絕對價格并不便宜，但零售渠道的擴(kuò)大放大了投機(jī)性資金流動。她預(yù)計白銀將在未來幾周消化漲勢帶來的過度行為，而非立即反彈，價格可能低至60美元/盎司。
長期基本面獲支撐
盡管對短期持謹(jǐn)慎態(tài)度，瑞銀認(rèn)為白銀的長期基本面依然完好：
"較低的名義和實際利率、全球債務(wù)擔(dān)憂和美元貶值考量，以及我們對2026年全球經(jīng)濟(jì)增長將復(fù)蘇的預(yù)期，應(yīng)該會推動價格上漲。"
瑞銀繼續(xù)預(yù)計今年白銀市場將出現(xiàn)近3億盎司的短缺，投資需求預(yù)計將超過4億盎司。不過該行警告稱，高企的價格可能會抑制工業(yè)用途需求。
華僑銀行投資策略董事總經(jīng)理Vasu Menon堅持認(rèn)為，雖然近期市場情緒嚴(yán)重受挫，但對于能夠承受波動的投資者而言，白銀的結(jié)構(gòu)性投資邏輯仍然成立。Menon表示，白銀的混合屬性往往使其在急劇的風(fēng)險厭惡時期容易受到?jīng)_擊。
"白銀可以被視為一種混合資產(chǎn)，具有貴金屬、工業(yè)金屬和投機(jī)元素的特征，"Menon說。"它可能看起來像一種模因資產(chǎn)，尤其是在零售資金大量涌入時，但仍應(yīng)牢記，它有基本面驅(qū)動因素。"
Menon對白銀的長期目標(biāo)價為134美元/盎司，預(yù)計將在2027年3月達(dá)到。白銀廣泛應(yīng)用于太陽能、催化劑和電子產(chǎn)品等一系列工業(yè)和技術(shù)領(lǐng)域。
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