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白銀近期令人眩暈的暴跌和本周反復(fù)無(wú)常的交易，讓投資者不禁產(chǎn)生疑問(wèn)：白銀的底部究竟在哪里，何時(shí)才會(huì)出現(xiàn)？
這種白色金屬的價(jià)格在今年曾創(chuàng)下歷史新高，但在上周五暴跌近30%。此后，白銀一直難以站穩(wěn)腳跟，盡管在周二和周三有所反彈，但在周四又再度暴跌19%。
瑞銀（UBS）的策略師指出，近期的暴跌似乎更多是由廣泛的避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，而非基本面崩盤，但他們警告稱，極端的波動(dòng)性使得短期頭寸面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。 該行在周四晚間發(fā)布的一份報(bào)告中表示：“由于白銀的一個(gè)月波動(dòng)率目前已超過(guò)100%，短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)劇烈的價(jià)格波動(dòng)。”瑞銀補(bǔ)充稱，如果沒(méi)有持續(xù)的投資需求，白銀可能難以維持在每盎司85美元以上的水平。
根據(jù)倫交所（LSEG）的數(shù)據(jù)顯示，自今年年初以來(lái)，白銀已經(jīng)錄得11次漲跌幅達(dá)到或超過(guò)5%的劇烈波動(dòng)。瑞銀策略師表示：“考慮到這些因素以及當(dāng)前的極端波動(dòng)，我們認(rèn)為目前水平的白銀長(zhǎng)期敞口并不具備吸引力。”
不過(guò)，瑞銀相信長(zhǎng)期的基本面依然完好。該行認(rèn)為，名義利率和實(shí)際利率的下降、全球債務(wù)問(wèn)題、美元貶值因素，以及對(duì)2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇的預(yù)期，都將推動(dòng)價(jià)格上漲。該行繼續(xù)預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)將出現(xiàn)近3億盎司的供應(yīng)缺口，投資需求預(yù)計(jì)將超過(guò)4億盎司，但同時(shí)也警告稱，高企的價(jià)格可能會(huì)抑制工業(yè)用途的需求。
期權(quán)價(jià)格的急劇上漲為投資者創(chuàng)造了通過(guò)建立價(jià)格底線（而非押注進(jìn)一步上漲）來(lái)獲取收益的機(jī)會(huì)。在單月波動(dòng)率接近80%的情況下，瑞銀表示，受益于白銀維持在每盎司65美元以上的策略在短期內(nèi)更具吸引力。這實(shí)際上反映了一種觀點(diǎn)：雖然價(jià)格可能保持震蕩，但在近期內(nèi)不太可能跌破這一水平。
MKS PAMP的研究主管希爾斯（Nicky Shiels）表示，白銀近期的表現(xiàn)與以往由實(shí)物供應(yīng)限制驅(qū)動(dòng)的牛市幾乎沒(méi)有相似之處。希爾斯認(rèn)為：“鑒于白銀超常的波動(dòng)性，它確實(shí)被貼上了‘迷因大宗商品’的標(biāo)簽?！彼a(bǔ)充說(shuō)，雖然從絕對(duì)值來(lái)看白銀并不便宜，但零售渠道的擴(kuò)大放大了投機(jī)性資金流。她預(yù)計(jì)白銀在未來(lái)幾周將消化此前上漲帶來(lái)的過(guò)剩壓力，而不是立即反彈，價(jià)格甚至可能下探至每盎司60美元。
華僑銀行（OCBC）的梅農(nóng)（Vasu Menon）認(rèn)為，雖然短期情緒受到嚴(yán)重打擊，但對(duì)于能夠忍受波動(dòng)的投資者來(lái)說(shuō)，白銀的結(jié)構(gòu)性看漲邏輯依然存在。作為投資策略董事總經(jīng)理，梅農(nóng)表示，白銀的雙重屬性使其在劇烈的避險(xiǎn)情緒中往往顯得脆弱。梅農(nóng)稱：“白銀可以被視為一種混合資產(chǎn)，具有貴金屬、工業(yè)金屬的特征以及投機(jī)元素。當(dāng)存在大量散戶資金流時(shí)，它可能看起來(lái)像是一種迷因資產(chǎn)，但仍應(yīng)記住它擁有基本面驅(qū)動(dòng)力。”
梅農(nóng)對(duì)白銀的長(zhǎng)期價(jià)格目標(biāo)定為到2027年3月達(dá)到每盎司134美元。目前，這種白色金屬被廣泛應(yīng)用于太陽(yáng)能、催化劑和電子產(chǎn)品等一系列工業(yè)和技術(shù)領(lǐng)域。
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