幣界網(wǎng)消息：截至2026年2月5日，比特幣已跌至72,646美元，較歷史高點(diǎn)暴跌約40%，創(chuàng)15個(gè)月新低。加密市場一周蒸發(fā)近5000億美元市值，SOL、ETH等主流幣同步重挫，導(dǎo)致24小時(shí)內(nèi)超14萬人遭強(qiáng)制平倉，損失慘重。

這輪拋售潮加速背后的真實(shí)原因是什么？劇烈的波動(dòng)之后，比特幣的后市又將如何演繹？是深蹲后的起跳，還是趨勢的逆轉(zhuǎn)？

比特幣拋售潮加速的三個(gè)原因

我們認(rèn)為比特幣拋售潮加速是宏觀壓力、敘事失效及市場結(jié)構(gòu)脆弱性三重因素疊加的結(jié)果。

宏觀壓力與資金成本上升

美聯(lián)儲(chǔ)維持3.5%-3.75%的高利率環(huán)境，以及特朗普提名鷹派人物凱文·沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的預(yù)期，強(qiáng)化了長期緊縮的預(yù)期，導(dǎo)致資金從比特幣等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流向國債等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。另外，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流出比特幣ETF，例如貝萊德的IBIT產(chǎn)品單日凈流出超1400萬美元。

比特幣ETF當(dāng)前市場總覽

“數(shù)字黃金”敘事暫時(shí)失效

我們看到當(dāng)?shù)鼐墰_突等風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，比特幣并未展現(xiàn)避險(xiǎn)屬性，反而與納斯達(dá)克指數(shù)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，被視為高風(fēng)險(xiǎn)科技資產(chǎn)。與此同時(shí)，黃金價(jià)格一度重回5000美元/盎司上方，創(chuàng)下歷史新高，資金從加密貨幣分流，削弱了比特幣的“抗通脹”敘事。

一句話總結(jié)：當(dāng)真正的風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，市場仍用腳投票選擇了黃金，表明其“數(shù)字黃金”的敘事在極端環(huán)境下尚未得到廣泛認(rèn)可。

高杠桿連環(huán)爆倉引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)

本次比特幣拋售潮加速展示出了市場杠桿率處于高位，價(jià)格下跌觸發(fā)大規(guī)模清算。根據(jù)CoinGlass數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近24小時(shí)，全球共有175,785人被爆倉，爆倉總金額為$8.57億。最大單筆爆倉單發(fā)生在Aster-BTCUSDT價(jià)值$1136.66萬。多單$7.10億，空單$1.46億，多單大于空單。

這一數(shù)據(jù)完美印證了我們在主文中分析的“高杠桿連環(huán)爆倉，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)”這一觀點(diǎn)。它不僅是比特幣拋售潮加速的結(jié)果，也是導(dǎo)致拋售加劇的重要原因。

2月5日全網(wǎng)總爆倉情況

一句話總結(jié)：宏觀緊縮、敘事失效與結(jié)構(gòu)性杠桿風(fēng)險(xiǎn)共同導(dǎo)致本輪比特幣拋售潮，我們預(yù)測比特幣短期需突破8.4萬美元（ETF平均成本線）并修復(fù)市場信心，才能開啟有效反彈。

后市演繹：三種路徑與核心觀點(diǎn)

關(guān)于比特幣經(jīng)歷拋售潮的后市走向，市場分析機(jī)構(gòu)給出了差異巨大的推演，我們整理出了以下三種情景。

路徑推演	代表機(jī)構(gòu)/邏輯摘要
V型反轉(zhuǎn)，再創(chuàng)新高	以Bitwise為代表，認(rèn)為當(dāng)前回調(diào)是健康的盤整，為后續(xù)上漲蓄力
長期箱體震蕩	以VanEck為代表，認(rèn)為市場將進(jìn)入一個(gè)波動(dòng)率降低的漫長盤整期
深度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)未消	若宏觀風(fēng)險(xiǎn)疊加或出現(xiàn)機(jī)構(gòu)拋售，價(jià)格可能下探4萬-6萬美元區(qū)間

路徑一：V型反轉(zhuǎn)，再創(chuàng)新高

以Bitwise為代表的多頭認(rèn)為，本次回調(diào)是健康的盤整，為后續(xù)上漲蓄力。其邏輯在于，比特幣的減半效應(yīng)帶來的供給緊縮是長期利好，且傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的入場進(jìn)程只是剛剛開始。一旦宏觀環(huán)境出現(xiàn)邊際緩和，資金可能快速回流，推動(dòng)價(jià)格突破前高。

我們的觀點(diǎn)是：此路徑的實(shí)現(xiàn)，需依賴明確的宏觀利好、機(jī)構(gòu)資金同步回流，概率雖存在但需關(guān)鍵信號(hào)確認(rèn)。

路徑二：長期箱體震蕩

VanEck等機(jī)構(gòu)提出了“整固年”的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，市場將進(jìn)入一個(gè)波動(dòng)率降低的漫長盤整期，在特定價(jià)格區(qū)間內(nèi)反復(fù)震蕩。這種路徑下，市場需要時(shí)間消化前期漲幅，并等待新的催化劑出現(xiàn)。

我們的觀點(diǎn)是：此路徑更符合當(dāng)前市場多空拉鋸的現(xiàn)狀，是概率較高的基準(zhǔn)情景，時(shí)間換空間或是主旋律。

截至2月5日發(fā)稿時(shí)，比特幣最新報(bào)價(jià)

路徑三：深度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)未消

若宏觀風(fēng)險(xiǎn)疊加（如美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率）或出現(xiàn)機(jī)構(gòu)拋售（如上市公司減持比特幣），價(jià)格可能下探4萬-6萬美元區(qū)間。渣打銀行已因中期不確定性將2026年目標(biāo)價(jià)從30萬美元下調(diào)至15萬美元，反映市場對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

我們的觀點(diǎn)是：此路徑雖概率較低，但需重點(diǎn)防范比特幣拋售潮尾部風(fēng)險(xiǎn)，市場情緒可能加速惡化。

結(jié)語

本輪比特幣拋售潮由宏觀緊縮、敘事轉(zhuǎn)變及杠桿清算共同觸發(fā)。當(dāng)前市場正處于多空力量的激烈博弈中，后市演繹可能呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)、長期盤整或深度調(diào)整等不同路徑。

幣界網(wǎng)提醒：我們在關(guān)注潛在機(jī)遇的同時(shí)，更需認(rèn)清比特幣價(jià)格高波動(dòng)的特性，理性應(yīng)對(duì)市場不確定性。

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