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關(guān)于AI變現(xiàn)的“杠鈴理論”：最大的肉還在后頭

針對(duì)分析師關(guān)于“AI市場(chǎng)是否頭重腳輕（主要由幾個(gè)大模型廠商在燒錢(qián)）”的提問(wèn)，Jassy提出了一個(gè)非常形象的“杠鈴市場(chǎng)”觀點(diǎn)。

他認(rèn)為目前的AI需求呈現(xiàn)“杠鈴狀”：一端是像Anthropic這樣的AI實(shí)驗(yàn)室，正在消耗海量的算力進(jìn)行訓(xùn)練；另一端是大量企業(yè)在做生產(chǎn)力和成本優(yōu)化的工作（如客服自動(dòng)化）。

“而在這個(gè)杠鈴的中間，是所有的企業(yè)生產(chǎn)級(jí)工作負(fù)載……我認(rèn)為這一部分最終很可能成為最大且最持久的一塊蛋糕。”

Jassy強(qiáng)調(diào)，雖然目前AI需求已經(jīng)到了“令人難以置信”的程度，但“需求的絕大部分仍然在杠鈴的中間，尚未到來(lái)。”亞馬遜認(rèn)為AI的增長(zhǎng)才剛剛開(kāi)始。

亞馬遜 2025 年第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議全文翻譯：

亞馬遜 2025 年第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議 活動(dòng)日期： 2026 年 2 月 5 日 公司名稱： 亞馬遜 (Amazon) 活動(dòng)描述： 2025 年第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議

演講環(huán)節(jié)

接線員： 感謝大家的等待。大家好，歡迎參加亞馬遜 2025 年第四季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議。目前，所有參與者都處于只聽(tīng)模式。演講結(jié)束后，我們將進(jìn)行問(wèn)答環(huán)節(jié)。今天的會(huì)議將被錄音?，F(xiàn)在，我將把會(huì)議交給投資者關(guān)系副總裁 Dave Fildes 先生。謝謝，請(qǐng)開(kāi)始。

Dave Fildes，投資者關(guān)系副總裁： 大家好，歡迎參加我們 2025 年第四季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議。今天出席會(huì)議并回答各位提問(wèn)的有：首席執(zhí)行官 Andy Jassy 和首席財(cái)務(wù)官 Brian Olsavsky。

在收聽(tīng)今天的電話會(huì)議時(shí)，建議各位參考我們的新聞稿，其中包含了本季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、指標(biāo)和評(píng)論。請(qǐng)注意，除非另有說(shuō)明，本次會(huì)議中的所有比較數(shù)據(jù)均是與 2024 年同期結(jié)果進(jìn)行的對(duì)比。

我們今天的評(píng)論和對(duì)各位問(wèn)題的回答僅反映管理層截至今天（2026 年 2 月 5 日）的觀點(diǎn)，并將包含前瞻性陳述。實(shí)際結(jié)果可能存在重大差異。有關(guān)可能影響我們財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的因素的更多信息，已包含在今天的新聞稿以及我們提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的文件中，包括我們最新的 10-K 表格年度報(bào)告和隨后的文件。

在本次電話會(huì)議中，我們可能會(huì)討論某些非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP）財(cái)務(wù)指標(biāo)。在我們的新聞稿、本次網(wǎng)絡(luò)直播的隨附幻燈片以及我們提交給 SEC 的文件中（均發(fā)布在我們的投資者關(guān)系網(wǎng)站上），大家可以找到關(guān)于這些非 GAAP 指標(biāo)的額外披露，包括這些指標(biāo)與可比 GAAP 指標(biāo)的調(diào)節(jié)表。

我們的指引結(jié)合了我們迄今為止看到的訂單趨勢(shì)以及我們目前認(rèn)為適當(dāng)?shù)募僭O(shè)。我們的業(yè)績(jī)本身具有不可預(yù)測(cè)性，可能會(huì)受到許多因素的重大影響，包括匯率和能源價(jià)格的波動(dòng)、全球經(jīng)濟(jì)和地緣政治條件的變化、關(guān)稅和貿(mào)易政策、資源和供應(yīng)的波動(dòng)（包括存儲(chǔ)芯片）、客戶需求和支出的變化（包括對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂、通貨膨脹、利率、區(qū)域勞動(dòng)力市場(chǎng)限制、世界大事）、互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)率、在線商務(wù)、云服務(wù)和新興技術(shù)的影響，以及我們提交給 SEC 的文件中詳述的各種因素。

我們的指引假設(shè)（除其他事項(xiàng)外）我們不會(huì)達(dá)成任何額外的業(yè)務(wù)收購(gòu)、重組或法律和解。我們無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)對(duì)我們的商品和服務(wù)的需求，因此，我們的實(shí)際結(jié)果可能與我們的指引存在重大差異?，F(xiàn)在，我將把會(huì)議交給 Andy。

Andy Jassy，總裁兼首席執(zhí)行官： 謝謝，Dave。我們報(bào)告的營(yíng)收為 2134 億美元，同比增長(zhǎng) 12%（剔除匯率影響）。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 250 億美元，過(guò)去 12 個(gè)月的自由現(xiàn)金流為 112 億美元。

我們看到了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，并且隨著在人工智能（AI）、芯片、低地球軌道衛(wèi)星、快速商務(wù)（Quick Commerce）以及服務(wù)更多消費(fèi)者日常必需品需求等領(lǐng)域增量機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，我們有機(jī)會(huì)在未來(lái)幾年將亞馬遜打造成為一個(gè)更有意義的業(yè)務(wù)體，并獲得強(qiáng)勁的投資資本回報(bào)率，我們正為此進(jìn)行投資。即便尚處于早期階段，我們已經(jīng)在這些領(lǐng)域看到了強(qiáng)勁的需求。

首先從 AWS 談起。AWS 的增長(zhǎng)繼續(xù)加速至 24%，這是我們過(guò)去十三個(gè)季度以來(lái)的最快增速，季度環(huán)比增長(zhǎng) 26 億美元，同比增長(zhǎng)近 70 億美元。AWS 現(xiàn)在的年化營(yíng)收運(yùn)行率已達(dá)到 1420 億美元，而我們的芯片業(yè)務(wù)（包括 Graviton 和 Trainium）現(xiàn)在的年?duì)I收運(yùn)行率已超過(guò) 100 億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)到三位數(shù)百分比。

我要提醒大家，在一個(gè) 1420 億美元的年化運(yùn)行率基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn) 24% 的同比增長(zhǎng)，與我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在一個(gè)明顯較小的基數(shù)上實(shí)現(xiàn)更高百分比的增長(zhǎng)是截然不同的。我們?cè)黾拥脑隽渴杖牒腿萘勘绕渌硕家?，并繼續(xù)擴(kuò)大我們的領(lǐng)先地位。隨著企業(yè)重新專注于將基礎(chǔ)設(shè)施從本地遷移到云端，我們看到核心非 AI 工作負(fù)載的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)，AWS 擁有最廣泛的功能、最強(qiáng)的安全性和運(yùn)營(yíng)性能以及最活躍的合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)。

AWS 繼續(xù)贏得大多數(shù)大型企業(yè)和政府的云轉(zhuǎn)型項(xiàng)目。自上次電話會(huì)議以來(lái)，我們宣布了與 OpenAI、Visa、NBA、貝萊德（BlackRock）、Perplexity、Lyft、聯(lián)合航空、DoorDash、Salesforce、美國(guó)空軍、Adobe、湯森路透、AT&T、標(biāo)普全球、加拿大國(guó)家銀行、倫敦證券交易所、精選國(guó)際酒店（Choice Hotels）、埃森哲、Indeed、匯豐銀行、CrowdStrike 等眾多機(jī)構(gòu)的新協(xié)議。美國(guó)前 500 家初創(chuàng)公司中，使用 AWS 作為主要云提供商的數(shù)量超過(guò)了緊隨其后的兩家提供商的總和。

我們每天都在增加大量的 EC2 核心計(jì)算容量，其中大部分新計(jì)算能力使用的是我們定制的 CPU 芯片 Graviton。Graviton 的性價(jià)比比領(lǐng)先的 x86 處理器高出 40%，并被 AWS 前 1000 名客戶中的 90% 以上廣泛使用。Graviton 本身就是一個(gè)數(shù)十億美元年化運(yùn)行率的業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)超過(guò) 50%。

我們一貫看到客戶希望在運(yùn)行其余應(yīng)用程序和數(shù)據(jù)的地方運(yùn)行他們的 AI 工作負(fù)載。我們還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)客戶在 AWS 上運(yùn)行大型 AI 工作負(fù)載時(shí)，他們同時(shí)也增加了核心 AWS 的使用量。但 AWS 繼續(xù)獲得 AI 市場(chǎng)份額的最大原因是我們擁有獨(dú)特且廣泛的、自下而上的 AI 堆棧功能。在 AI 領(lǐng)域，我們正在做我們?cè)?AWS 一直在做的事情：解決客戶的挑戰(zhàn)。讓我舉幾個(gè)例子。

第一個(gè)挑戰(zhàn)是擁有一個(gè)強(qiáng)大的基礎(chǔ)模型來(lái)生成推理或預(yù)測(cè)。 隨著客戶深入應(yīng)用 AI，他們意識(shí)到需要選擇權(quán)，因?yàn)椴煌哪Ｐ驮诓煌木S度上表現(xiàn)更佳。事實(shí)上，大多數(shù)復(fù)雜的 AI 應(yīng)用程序都利用了多個(gè)模型。無(wú)論客戶是想要像 Anthropic 的 Claude 這樣的前沿模型，還是像 Llama 這樣的開(kāi)放模型，或是像 Amazon Nova 這樣具有更低成本和延遲的前沿智能模型，亦或是像 12 Labs 或 Nova Sonic 這樣的視頻和音頻模型，Amazon Bedrock 都能讓客戶輕松使用這些模型，以安全、可擴(kuò)展和高性能的方式運(yùn)行推理。Bedrock 現(xiàn)在的年化運(yùn)行率已達(dá)數(shù)十億美元，客戶支出季度環(huán)比增長(zhǎng)了 60%。

第二個(gè)挑戰(zhàn)是如何針對(duì)您的應(yīng)用程序微調(diào)模型。 客戶有時(shí)認(rèn)為，只要有一個(gè)好的模型，就會(huì)有一個(gè)好的 AI 應(yīng)用程序。這并不完全正確。針對(duì)應(yīng)用程序進(jìn)行模型的后訓(xùn)練（post-training）和微調(diào)需要大量工作。我們的 SageMaker AI 服務(wù)以及微調(diào)工具和 Bedrock 使客戶的工作變得更加容易。

第三個(gè)挑戰(zhàn)是如何擁有一個(gè)能最好地利用公司“秘方”（即自身數(shù)據(jù)）的基礎(chǔ)模型的定制版本。 迄今為止，公司通常嘗試在流程的后期（通常通過(guò)微調(diào)或后訓(xùn)練）利用自己的數(shù)據(jù)來(lái)塑造模型。關(guān)于這一點(diǎn)業(yè)內(nèi)存在爭(zhēng)論，但我們認(rèn)為，企業(yè)如果可能的話，會(huì)希望在預(yù)訓(xùn)練的早期階段就使用自己的數(shù)據(jù)來(lái)訓(xùn)練模型。這樣，模型就擁有了針對(duì)每個(gè)企業(yè)最重要事項(xiàng)的最佳基礎(chǔ)，并以此進(jìn)行學(xué)習(xí)和進(jìn)化。這有點(diǎn)像在孩子很小的時(shí)候教他們一門(mén)外語(yǔ)。這成為了他們未來(lái)學(xué)習(xí)基礎(chǔ)的一部分，并且使他們?cè)谝院髮W(xué)習(xí)其他語(yǔ)言變得更容易。

為了解決這一需求，我們剛剛推出了 Nova Forge，它為客戶提供了 Amazon Nova 模型的早期檢查點(diǎn)，允許他們?cè)陬A(yù)訓(xùn)練階段安全地將自己的專有數(shù)據(jù)與模型數(shù)據(jù)混合，并啟用他們自己獨(dú)特的 Nova 定制版本——我們稱之為“Novellas”，即在流程早期使用他們的數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練。這對(duì)于構(gòu)建基于模型的代理（Agents）的公司非常有用。目前市面上沒(méi)有其他類(lèi)似的產(chǎn)品，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)改變游戲規(guī)則的因素。

另一個(gè)挑戰(zhàn)是成本。 我已經(jīng)說(shuō)過(guò)很多次，如果我們希望 AI 像公司所希望的那樣被廣泛使用，我們必須降低推理成本。目前的一個(gè)重大障礙是 AI 芯片的成本?？蛻艨释玫男詢r(jià)比，但通常且可以理解的是，占主導(dǎo)地位的早期領(lǐng)導(dǎo)者并不急于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，他們有其他的優(yōu)先事項(xiàng)。這就是為什么我們構(gòu)建了自己的定制芯片 Trainium，并且它確實(shí)已經(jīng)起飛了。

我們已經(jīng)交付了超過(guò) 140 萬(wàn)個(gè) Trainium2 芯片，這是我們有史以來(lái)產(chǎn)能提升最快的芯片發(fā)布。Trainium2 的性價(jià)比比同類(lèi) GPU 高出 30% 到 40%，是一個(gè)數(shù)十億美元年化收入運(yùn)行率的業(yè)務(wù)，有超過(guò) 10 萬(wàn)家公司在使用它，因?yàn)?Trainium 是目前 Bedrock 使用量的主要支撐。

我們最近推出了 Trainium3，其性價(jià)比比 Trainium2 高出 40%。我們看到對(duì) Trainium3 的需求非常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)幾乎所有 Trainium3 的芯片供應(yīng)將在 2026 年年中之前被預(yù)訂一空。雖然我們還在構(gòu)建 Trainium4，但我們已經(jīng)看到了非常強(qiáng)烈的興趣。

展望未來(lái)，公司從 AI 中獲取價(jià)值的主要方式將是通過(guò)代理（Agents），有些是他們自己的，有些來(lái)自他人，而在這一領(lǐng)域有幾個(gè)我們處于有利地位去解決的客戶挑戰(zhàn)。構(gòu)建代理比想象中要難。為此，我們構(gòu)建了 Strands，這是一項(xiàng)能夠從任何模型創(chuàng)建代理的服務(wù)。

一旦代理構(gòu)建完成，企業(yè)對(duì)于將其部署到生產(chǎn)環(huán)境感到擔(dān)憂，因?yàn)檫@些代理需要安全且可擴(kuò)展地連接到計(jì)算、數(shù)據(jù)、工具、內(nèi)存、身份、策略治理、性能監(jiān)控和其他元素。這是一個(gè)新的難題，直到我們推出 Bedrock AgentCore 之前還沒(méi)有解決方案?？蛻魧?duì) AgentCore 及其解鎖部署的能力感到非常興奮。

客戶還希望利用其他有用的代理，我們已經(jīng)構(gòu)建了幾個(gè)，包括用于編程的代理、供知識(shí)工作者利用其自身數(shù)據(jù)和分析的 Amazon Q、用于軟件遷移的 AWS Transform 以及用于呼叫中心運(yùn)營(yíng)的 Amazon Connect。我們繼續(xù)添加新功能，使用量持續(xù)快速增長(zhǎng)。例如，使用 Amazon Q 的開(kāi)發(fā)人員數(shù)量季度環(huán)比增長(zhǎng)了 150% 以上。

除了客戶指導(dǎo)的代理外，客戶也對(duì)需要較少人工交互的代理感到興奮。它們可以完全自主，持續(xù)運(yùn)行數(shù)小時(shí)或數(shù)天，快速擴(kuò)展并記住上下文。在過(guò)去的 AWS re:Invent 大會(huì)上，我們推出了 Frontier Agents 來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。用于編碼任務(wù)的自主代理、用于檢測(cè)和解決運(yùn)營(yíng)問(wèn)題的 AWS DevOps 代理以及用于在整個(gè)開(kāi)發(fā)生命周期中主動(dòng)保護(hù)應(yīng)用程序的 AWS 安全代理，它們已經(jīng)為客戶帶來(lái)了巨大的改變。

我們預(yù)計(jì)將在亞馬遜通過(guò)資本支出投資約 2000 億美元，但主要用于 AWS，因?yàn)槲覀冇袠O高的需求，客戶真的希望使用 AWS 進(jìn)行核心和 AI 工作負(fù)載，我們正在盡可能快地安裝并貨幣化這些容量。我們?cè)诶斫?AWS 業(yè)務(wù)的需求信號(hào)并將該容量轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁的投資資本回報(bào)率方面擁有深厚的經(jīng)驗(yàn)。我們確信這次也會(huì)如此。

接下來(lái)談?wù)勆痰陿I(yè)務(wù)（Stores）。 我們繼續(xù)擴(kuò)大選品，包括 2025 年在美國(guó)新增的 400 多個(gè)美容品牌，如 Bobby Brown Cosmetics、Charlotte Tilbury 和 Laura Mercier，以及新的時(shí)尚品牌如 Away Luggage、Converse、Diesel、Michael Kors、Nike 和 The North Face。我們的超低價(jià)產(chǎn)品 Amazon Haul 將 10 美元以下的選品增加到超過(guò) 100 萬(wàn)種，并擴(kuò)展到為超過(guò) 25 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的客戶提供服務(wù)。

我們繼續(xù)看到客戶對(duì)日常必需品和雜貨的強(qiáng)烈反響。2025 年，美國(guó)日常必需品的增長(zhǎng)速度幾乎是所有其他類(lèi)別的兩倍，占我們商店銷(xiāo)售的所有商品的三分之一。我們已成為超過(guò) 1.5 億美國(guó)人的首選雜貨目的地，主要通過(guò)在線購(gòu)物和全食超市（Whole Foods）。隨著總銷(xiāo)售額超過(guò) 1500 億美元，亞馬遜在這一點(diǎn)上顯然已成為一家大型雜貨商。

美國(guó)數(shù)千個(gè)城鎮(zhèn)的客戶現(xiàn)在可以獲得生鮮商品的當(dāng)日送達(dá)服務(wù)，以及數(shù)百萬(wàn)種其他商品。使用該服務(wù)的客戶的購(gòu)物頻率是不使用該服務(wù)客戶的兩倍以上。我們計(jì)劃在 2026 年擴(kuò)展到更多社區(qū)，并計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)開(kāi)設(shè) 100 多家新的全食超市門(mén)店，致力于讓客戶的雜貨購(gòu)物更輕松、更快捷、更實(shí)惠。我們?nèi)匀恢铝τ诒３謨r(jià)格優(yōu)勢(shì)，并繼續(xù)達(dá)到或低于其他零售商的價(jià)格。最近的一項(xiàng)研究表明，亞馬遜連續(xù)第九年成為美國(guó)價(jià)格最低的零售商，比其他主要在線零售商平均低 14%。

2025 年，我們?cè)俅螢槿?Prime 會(huì)員實(shí)現(xiàn)了有史以來(lái)最快的配送速度。在美國(guó)，我們當(dāng)日送達(dá)的商品數(shù)量比前一年增加了近 70%。我們還繼續(xù)提高農(nóng)村客戶的配送速度，農(nóng)村地區(qū)獲得當(dāng)日送達(dá)服務(wù)的月均客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)了近 2 倍。當(dāng)日達(dá)是我們?cè)鲩L(zhǎng)最快的配送服務(wù)，去年美國(guó)有近 1 億客戶使用了該服務(wù)，團(tuán)隊(duì)正在繼續(xù)創(chuàng)新。

我們?cè)谟《?、墨西哥和阿?lián)酋推出了 Amazon Now，在約 30 分鐘或更短時(shí)間內(nèi)對(duì)數(shù)千種商品進(jìn)行超快速配送，我們正在美國(guó)和英國(guó)的幾個(gè)社區(qū)進(jìn)行測(cè)試。雖然尚處于早期階段，但客戶非常喜歡它。例如在印度，客戶的反應(yīng)超出了我們最樂(lè)觀的預(yù)期，我們看到 Prime 會(huì)員一旦開(kāi)始使用它，購(gòu)物頻率就會(huì)增加兩倍。

擴(kuò)大我們的當(dāng)日送達(dá)覆蓋范圍也意味著訂單截止時(shí)間顯著延后，這對(duì)客戶來(lái)說(shuō)意義重大。例如在平安夜，美國(guó)約 4000 個(gè)城市的客戶可以在中午之前訂購(gòu)商品并在當(dāng)天收到。

另一個(gè)例子是我們最近推出的“添加到配送”（Add to Delivery）功能，該功能使美國(guó)的 Prime 會(huì)員只需輕按一下即可將商品添加到即將到來(lái)的亞馬遜配送中，無(wú)需再次結(jié)賬或支付額外的運(yùn)費(fèi)。僅在推出六個(gè)月后，“添加到配送”就已經(jīng)占亞馬遜網(wǎng)絡(luò)每周履行的所有 Prime 訂單量的約 10%。雖然表面上看起來(lái)很簡(jiǎn)單，但此功能背后有大量的發(fā)明支持，我們需要在實(shí)時(shí)且極低延遲的情況下弄清楚亞馬遜數(shù)億種產(chǎn)品中有哪些可以添加到客戶即將到來(lái)的配送中，展示它們，找到將其包含在包裹中的方法，并在相同的客戶承諾時(shí)間內(nèi)交付。

商店團(tuán)隊(duì)也在繼續(xù)創(chuàng)新并利用 AI 為客戶服務(wù)。我們的 AI 購(gòu)物助手 Rufus 正在迅速擴(kuò)展。Rufus 可以研究產(chǎn)品、跟蹤價(jià)格并在達(dá)到設(shè)定價(jià)格時(shí)在我們的商店中購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品。它現(xiàn)在還可以通過(guò)我們的代理代購(gòu)（Agentic Buy for Me）功能在其他數(shù)千萬(wàn)個(gè)在線商店中購(gòu)物并為客戶進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。去年，超過(guò) 3 億客戶使用了 Rufus。此外，客戶使用 Lens（我們的 AI 視覺(jué)搜索工具，可通過(guò)手機(jī)攝像頭、截圖或條形碼查找產(chǎn)品）的次數(shù)同比增長(zhǎng)了 45%。

接著談?wù)剚嗰R遜廣告（Amazon Ads）。 我們對(duì)全漏斗產(chǎn)品持續(xù)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)感到高興，本季度創(chuàng)造了 213 億美元的收入，同比增長(zhǎng) 22%。我們商店中的 Sponsored Products（贊助產(chǎn)品）廣告仍然是我們最大的廣告產(chǎn)品，數(shù)萬(wàn)億的購(gòu)物、瀏覽和流媒體信號(hào)與先進(jìn)的 AI 和機(jī)器學(xué)習(xí)相結(jié)合，使我們能夠?yàn)榭蛻籼峁└叨认嚓P(guān)、有用的廣告。

我們看到 Prime Video 廣告持續(xù)增長(zhǎng)，目前已在 16 個(gè)國(guó)家/地區(qū)推出，并對(duì)我們的收入增長(zhǎng)做出了有意義的貢獻(xiàn)。Prime Video 全球平均廣告支持受眾為 3.15 億觀眾，高于 2024 年初的 2 億。

我們的廣告團(tuán)隊(duì)也在利用 AI 進(jìn)行創(chuàng)新。我們最近宣布了廣告代理（Ads Agent），讓品牌可以使用 AI 大規(guī)模創(chuàng)建和優(yōu)化廣告活動(dòng)，實(shí)施有效的廣告活動(dòng)定位，并快速創(chuàng)建可操作的洞察。我們的創(chuàng)意代理（Creative Agent）讓廣告商利用對(duì)話式指導(dǎo)和亞馬遜的零售數(shù)據(jù)，從概念到完成，研究、頭腦風(fēng)暴并生成全漏斗廣告活動(dòng)，將原本需要一周的過(guò)程縮短為僅幾個(gè)小時(shí)。

我們?cè)谄渌麕讉€(gè)領(lǐng)域也在繼續(xù)發(fā)明并看到勢(shì)頭，我僅舉幾例。首先是 Prime 上的體育直播。《周四橄欖球之夜》（Thursday Night Football）第四季打破了更多記錄。這是我們收視率最高的一個(gè)賽季，平均觀眾人數(shù)超過(guò) 1500 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 16%，連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。包裝工隊(duì)對(duì)陣熊隊(duì)的外卡賽是歷史上流媒體播放量最高的 NFL 比賽，觀眾人數(shù)達(dá)到 3160 萬(wàn)，比之前的記錄高出 400 多萬(wàn)。

我們剛剛向美國(guó)所有客戶推出了 Alexa+，Prime 會(huì)員免費(fèi)，非 Prime 會(huì)員每月 19.99 美元。Alexa+ 繼續(xù)變得更好、更強(qiáng)大，我們?cè)黾恿伺c Alexa 互動(dòng)的新方式，包括在 Alexa.com 上的新聊天體驗(yàn)、重新設(shè)計(jì)的移動(dòng)應(yīng)用程序以及與三星電視和寶馬汽車(chē)等第三方設(shè)備的新集成。我們還添加了新功能，例如代表客戶接聽(tīng) Ring 門(mén)鈴以及更多購(gòu)物或管理家庭的方式。

最后，團(tuán)隊(duì)在 Amazon Leo（注：此處原文為 Leo，即低地球軌道衛(wèi)星項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)現(xiàn)實(shí)中的 Project Kuiper）方面取得了快速進(jìn)展，這將為無(wú)法獲得寬帶連接的地方的消費(fèi)者、企業(yè)和政府帶來(lái)連接。我們的企業(yè)級(jí)客戶終端 Leo Ultra 是有史以來(lái)速度最快的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)天線，可提供高達(dá) 1Gbps 的同步下載速度和高達(dá) 400Mbps 的上傳速度。Leo 將提供企業(yè)級(jí)性能和高級(jí)加密，通過(guò)直接連接到 AWS 的安全專用網(wǎng)絡(luò)繞過(guò)公共互聯(lián)網(wǎng)。我們已經(jīng)發(fā)射了 180 顆衛(wèi)星，計(jì)劃在 2026 年進(jìn)行 20 多次發(fā)射，2027 年進(jìn)行 30 多次，并預(yù)計(jì)在 2026 年進(jìn)行商業(yè)發(fā)布。我們已經(jīng)簽署了數(shù)十項(xiàng)商業(yè)協(xié)議，包括與 AT&T、DirectTV Latin America、JetBlue 和澳大利亞國(guó)家寬帶網(wǎng)絡(luò)的協(xié)議，還有更多協(xié)議正在進(jìn)行中。

這是充滿創(chuàng)新和進(jìn)步的一年，我們?cè)?2026 年已經(jīng)全速前進(jìn)。接下來(lái)，我將把會(huì)議交給 Brian 進(jìn)行財(cái)務(wù)更新。

Brian T. Olsavsky，高級(jí)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官： 謝謝，Andy。首先從我們的營(yíng)收財(cái)務(wù)結(jié)果開(kāi)始。全球營(yíng)收為 2134 億美元，同比增長(zhǎng) 12%，剔除匯率帶來(lái)的 150 個(gè)基點(diǎn)的有利影響。

在第四季度，我們報(bào)告的全球營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 250 億美元。該營(yíng)業(yè)利潤(rùn)包括三項(xiàng)特別費(fèi)用，使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)減少了 24 億美元。 第一項(xiàng)費(fèi)用為 11 億美元，用于解決與我們意大利商店業(yè)務(wù)相關(guān)的稅務(wù)糾紛以及訴訟和解。這筆費(fèi)用主要影響我們的國(guó)際部門(mén)，主要記錄在履行和其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用項(xiàng)目中。 第二項(xiàng)費(fèi)用為 7.3 億美元，用于預(yù)計(jì)的遣散費(fèi)。這筆費(fèi)用影響我們所有三個(gè)部門(mén)，主要記錄在履行、銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)以及技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi)用項(xiàng)目中。 第三項(xiàng)費(fèi)用為 6.1 億美元，用于資產(chǎn)減值，主要與實(shí)體店相關(guān)。這筆費(fèi)用主要影響北美部門(mén)，并報(bào)告在其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用項(xiàng)目中。

接著看分部業(yè)績(jī)。在北美部門(mén)，第四季度營(yíng)收為 1271 億美元，同比增長(zhǎng) 10%。國(guó)際部門(mén)營(yíng)收為 507 億美元，同比增長(zhǎng) 11%（剔除匯率影響）。全球付費(fèi)單位同比增長(zhǎng) 12%，這是我們 2025 年最高的季度增長(zhǎng)率。

第四季度為這一年畫(huà)上了一個(gè)強(qiáng)勁的句號(hào)，我們?cè)诩偃崭叻迤谙蚩蛻暨M(jìn)行了交付。我們犀利的價(jià)格、豐富的選品和創(chuàng)紀(jì)錄的快速配送速度引起了客戶的共鳴。他們贊賞快速收到商品的便利性，從給家人朋友的禮物到日常必需品和生鮮雜貨。我們?nèi)驍?shù)百萬(wàn)第三方賣(mài)家繼續(xù)成為我們廣泛選品的重要貢獻(xiàn)者。在第四季度，全球第三方賣(mài)家單位占比為 61%。我們繼續(xù)投資于工具和服務(wù)，包括一套全面的 AI 工具，幫助我們的銷(xiāo)售合作伙伴管理和發(fā)展他們的業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)到盈利能力，北美部門(mén)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 115 億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 9%，高于 2024 年第四季度的 8%。國(guó)際部門(mén)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 10 億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 2.1%。剔除前面提到的特別費(fèi)用的影響，國(guó)際部門(mén)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。

我們對(duì)整個(gè)高峰期的履行網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)感到滿意。過(guò)去幾年，我們?cè)诟纳凭W(wǎng)絡(luò)成本結(jié)構(gòu)方面取得了重大進(jìn)展。在美國(guó)，我們的區(qū)域化網(wǎng)絡(luò)正在規(guī)模化運(yùn)營(yíng)，我們繼續(xù)進(jìn)行改進(jìn)。這種區(qū)域化改善了本地庫(kù)存配置，從而實(shí)現(xiàn)了更快的交付和更低的成本。去年，美國(guó) Prime 會(huì)員收到超過(guò) 80 億件當(dāng)日或次日送達(dá)的商品，同比增長(zhǎng)超過(guò) 30%，其中雜貨和日常必需品占總數(shù)的一半。

2025 年，我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)了 Prime 會(huì)員有史以來(lái)最快的配送速度，同時(shí)也降低了服務(wù)成本。通過(guò)利用我們現(xiàn)有的美國(guó)網(wǎng)絡(luò)，我們現(xiàn)在可以向 2300 多個(gè)城鎮(zhèn)的客戶提供生鮮雜貨配送，并且全部為當(dāng)日送達(dá)。這一年在整個(gè)過(guò)程中我們看到了該服務(wù)的顯著普及。當(dāng)客戶使用我們的生鮮服務(wù)時(shí)，他們的月度支出明顯高于不購(gòu)買(mǎi)該類(lèi)別的客戶。我們還看到購(gòu)買(mǎi)生鮮雜貨的客戶在他們的當(dāng)日送達(dá)訂單中添加的商品數(shù)量增加了 3 倍。

展望未來(lái)，我們看到進(jìn)一步提高全球履行網(wǎng)絡(luò)生產(chǎn)力的機(jī)會(huì)，同時(shí)為客戶提供更快的速度。我們將繼續(xù)優(yōu)化庫(kù)存配置以減少運(yùn)輸距離，減少包裹接觸次數(shù)，提高包裹整合度，并推出機(jī)器人和自動(dòng)化技術(shù)以提高效率并提升客戶體驗(yàn)。

轉(zhuǎn)到廣告業(yè)務(wù)。第四季度廣告收入增長(zhǎng)了 22%，僅在 2025 年我們就增加了超過(guò) 120 億美元的增量收入，因?yàn)槲覀冞B接品牌與客戶的全漏斗廣告方法正在產(chǎn)生共鳴。簡(jiǎn)化廣告商體驗(yàn)，使品牌能夠更好地接觸到任何地方的客戶。

接下來(lái)是 AWS 部門(mén)，營(yíng)收為 356 億美元，同比增長(zhǎng)加速至 24%。我們實(shí)現(xiàn)了 26 億美元的季度環(huán)比收入增長(zhǎng)，AWS 現(xiàn)在的年化收入運(yùn)行率達(dá)到 1420 億美元。這一加速是由核心服務(wù)和 AI 服務(wù)共同推動(dòng)的，因?yàn)榭蛻衾^續(xù)對(duì)其基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行現(xiàn)代化改造并將工作負(fù)載遷移到云端。我們的 AI 產(chǎn)品繼續(xù)引起客戶的共鳴，包括我們的代理能力。這一增長(zhǎng)部分得益于我們?cè)诘谒募径仍黾恿顺^(guò) 1 吉瓦（GW）的容量。2025 年，AWS 增加的數(shù)據(jù)中心容量比世界上任何其他公司都多。

AWS 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 125 億美元。我們?cè)诳吹綇?qiáng)勁的營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，仍專注于提高整個(gè)業(yè)務(wù)的效率。這包括投資于軟件和流程改進(jìn)以優(yōu)化服務(wù)器容量，使用我們低成本的定制網(wǎng)絡(luò)設(shè)備開(kāi)發(fā)更高效的網(wǎng)絡(luò)，以及推進(jìn)定制芯片。與此同時(shí)，我們繼續(xù)代表客戶快速開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)。正如我們長(zhǎng)期以來(lái)所說(shuō)的那樣，我們預(yù)計(jì) AWS 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率會(huì)隨時(shí)間波動(dòng)，部分取決于我們?cè)谌魏螘r(shí)間點(diǎn)的投資水平。

轉(zhuǎn)到現(xiàn)金流，我們?nèi)甑倪\(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流增加至 1395 億美元，同比增長(zhǎng) 20%，這主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的提高和營(yíng)運(yùn)資金的變化。

現(xiàn)在轉(zhuǎn)到我們第一季度的財(cái)務(wù)指引。 預(yù)計(jì)第一季度凈銷(xiāo)售額將在 1735 億美元至 1785 億美元之間。該指引預(yù)計(jì)匯率將產(chǎn)生約 180 個(gè)基點(diǎn)的有利影響。提醒一下，全球貨幣在季度內(nèi)可能會(huì)波動(dòng)。 預(yù)計(jì)第一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將在 165 億美元至 215 億美元之間。

關(guān)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指引有幾點(diǎn)需要提及。 在北美部門(mén)內(nèi)，我們確實(shí)預(yù)計(jì)與 Amazon Leo（衛(wèi)星項(xiàng)目）相關(guān)的成本將同比增加約 10 億美元。我們計(jì)劃在 2026 年進(jìn)行 20 多次發(fā)射，2027 年進(jìn)行 30 多次，這意味著我們每年在發(fā)射衛(wèi)星上的支出都在增加。選定的企業(yè)客戶目前正在測(cè)試 Amazon Leo 服務(wù)，我們預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候?qū)⑦M(jìn)行更廣泛的商業(yè)推廣。提醒一下，目前我們確實(shí)將大部分 Leo 成本作為已發(fā)生費(fèi)用處理。我們預(yù)計(jì)在今年晚些時(shí)候，其中許多成本（如衛(wèi)星制造和發(fā)射服務(wù)）將被資本化。

在國(guó)際部門(mén)內(nèi)，我們繼續(xù)加大對(duì)商店業(yè)務(wù)的投資，以提升客戶體驗(yàn)并鼓勵(lì)零售需求更快地轉(zhuǎn)移到線上。這包括帶來(lái)更快的配送選項(xiàng)，包括在 30 分鐘或更短時(shí)間內(nèi)向客戶送貨的 Amazon Now 服務(wù)。我們也努力保持價(jià)格和賣(mài)家費(fèi)用的敏銳度，在一些國(guó)家，我們不得不采取更激進(jìn)的措施來(lái)達(dá)到或擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格。我們喜歡這些投資，因?yàn)樗鼈儠?huì)讓客戶滿意，發(fā)展我們的業(yè)務(wù)，并且我們相信將產(chǎn)生長(zhǎng)期的正向投資資本回報(bào)率。

進(jìn)入 2026 年，我對(duì)我們團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大執(zhí)行力感到充滿活力。我要感謝全公司所有員工為客戶所做的辛勤工作。我們?nèi)匀粚Ｗ⒂谕苿?dòng)更好的客戶體驗(yàn)，這是為我們的股東創(chuàng)造持久價(jià)值的唯一可靠途徑。

至此，讓我們進(jìn)入提問(wèn)環(huán)節(jié)。

問(wèn)答環(huán)節(jié)

接線員： 現(xiàn)在我們將開(kāi)放電話提問(wèn)。（接線員說(shuō)明）我們的第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自 Evercore ISI 的 Mark Mahaney。請(qǐng)?zhí)釂?wèn)。

Mark Stephen Mahaney，分析師： 好的，謝謝。Brian，這個(gè)問(wèn)題我想請(qǐng)教你，或者是 Andy。關(guān)于強(qiáng)勁的長(zhǎng)期投資資本回報(bào)率（ROIC），我認(rèn)為這是目前市場(chǎng)上的一個(gè)爭(zhēng)論點(diǎn)。能否讓我們更深入地了解一下，你們認(rèn)為投資者如何能夠看到這一點(diǎn)？能否談?wù)勀銈冋诮?jīng)歷的資本支出（CapEx）周期的持續(xù)時(shí)間，或者我們?cè)谟椒矫鎽?yīng)該看到什么？ 或者也可以談?wù)勗诮?jīng)歷這個(gè)資本支出周期時(shí)，你們不希望跌破的其他最低自由現(xiàn)金流生成水平。請(qǐng)幫助我們了解你們對(duì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁長(zhǎng)期投資資本回報(bào)率的信心程度。謝謝。

Brian T. Olsavsky，高級(jí)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官： 好的，Mark。謝謝。我先從財(cái)務(wù)方面回答。關(guān)于我們正在進(jìn)行的投資，正如 Andy 之前所說(shuō)，我們將獲得的所有容量都投入到客戶服務(wù)中，并且立即發(fā)揮作用。我們還看到通過(guò)其他客戶以及積壓訂單和承諾（人們急于與我們達(dá)成協(xié)議，特別是針對(duì) AI 服務(wù)）帶來(lái)的長(zhǎng)期增量收入。所以你可以看到這對(duì)我們損益表（P&L）的影響，既通過(guò)資本支出，也通過(guò) AWS 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率體現(xiàn)出來(lái)。AWS 第四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 35%，同比上升 40 個(gè)基點(diǎn)。正如我們之前討論過(guò)的，這會(huì)隨時(shí)間波動(dòng)。當(dāng)然，AI 投資和該資本支出的折舊會(huì)帶來(lái)阻力。但我們也努力通過(guò)效率提升和成本降低來(lái)抵消這一影響。所以我們會(huì)觀察其隨時(shí)間的發(fā)展。但是是的，我們看到了強(qiáng)勁的投資資本回報(bào)率。顯然這些服務(wù)的需求強(qiáng)勁，我們繼續(xù)看好該領(lǐng)域的投資。

Andy Jassy，總裁兼首席執(zhí)行官： 我想補(bǔ)充一點(diǎn)，如果你看看我們今年正在支出和打算支出的資本，主要是在 AWS，其中一部分用于我們的核心工作負(fù)載（即非 AI 工作負(fù)載），因?yàn)樗鼈兊脑鲩L(zhǎng)速度比我們預(yù)期的要快。 但大部分是在 AI 領(lǐng)域，我們有著巨大的增長(zhǎng)和需求。當(dāng)你在 1420 億美元的年化營(yíng)收運(yùn)行率基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng) 24% 時(shí)，增長(zhǎng)量是巨大的。我們繼續(xù)看到的是，我們安裝這些 AI 容量的速度有多快，我們將其貨幣化的速度就有多快。所以這是一個(gè)非常難得的機(jī)會(huì)。 正如我多次分享的那樣，我深信我們今天所知的每一個(gè)客戶體驗(yàn)都將被 AI 重塑，將會(huì)出現(xiàn)一大批我們從未想象過(guò)的客戶體驗(yàn)，成為我們每天操作和使用的常態(tài)。我認(rèn)為另一件事是，如果你真的想廣泛地使用 AI，你需要將數(shù)據(jù)放在云端，將應(yīng)用程序放在云端。這些都是推動(dòng)人們走向云端的巨大順風(fēng)。所以我們將在這里積極投資，我們將投資以保持我們?cè)谶@一領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，就像我們過(guò)去幾年所做的那樣。

對(duì)于預(yù)測(cè)需求信號(hào)并以一種沒(méi)有大量浪費(fèi)容量且有足夠容量服務(wù)需求的方式進(jìn)行操作，我認(rèn)為我們?cè)?AWS 多年來(lái)積累了相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)。我認(rèn)為我們通過(guò) AWS 多年來(lái)在如何構(gòu)建數(shù)據(jù)中心、如何運(yùn)營(yíng)它們以及如何在其中進(jìn)行發(fā)明創(chuàng)造（如果你想想我們的芯片和硬件、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備以及我們?cè)陔娏Ψ矫娴陌l(fā)明）也證明了這一點(diǎn)。這并不是某種不切實(shí)際的（quixotic）營(yíng)收抓取。我們有信心這些投資將產(chǎn)生強(qiáng)勁的投資資本回報(bào)率。我們?cè)诤诵?AWS 業(yè)務(wù)上已經(jīng)做到了這一點(diǎn)，我認(rèn)為在這里也會(huì)非常真實(shí)。

我想隨著時(shí)間的推移，你們?cè)?AI 領(lǐng)域會(huì)看到的一些事情是，你們會(huì)繼續(xù)看到所有的推理服務(wù)（這將是長(zhǎng)期 AI 工作負(fù)載的大部分）將繼續(xù)得到優(yōu)化，你們會(huì)看到這些服務(wù)的利用率更高。你們會(huì)看到價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)正?；?。然后我認(rèn)為，那些不僅擁有基礎(chǔ)設(shè)施卓越性，而且擁有能為客戶提供更好性價(jià)比并為公司自身提供更好經(jīng)濟(jì)效益的組件的公司，將擁有優(yōu)勢(shì)的財(cái)務(wù)狀況。

我想如果你看一看，我們已經(jīng)有了一個(gè)非常好的開(kāi)端，Trainium 支撐了我們 Bedrock 服務(wù)的大部分，這不僅給客戶提供了更好的價(jià)格，也給了我們更好的經(jīng)濟(jì)效益。所以我們看到這遵循了我們?cè)诤诵?AWS 投資早期看到的同樣模式。我非常有信心我們將在這里獲得強(qiáng)勁的投資資本回報(bào)率。

接線員： 謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自摩根大通的 Doug Anmuth。請(qǐng)?zhí)釂?wèn)。

Doug Anmuth，分析師： 非常感謝接受提問(wèn)。能否談?wù)?Project Rainier 在與 Anthropic 合作的首個(gè)完整季度后的運(yùn)行情況？我在新聞稿中看到提到了 50 萬(wàn)個(gè)芯片，但幾個(gè)月前你們提到過(guò)達(dá)到 100 萬(wàn)個(gè)。能否澄清一下？然后是對(duì) Mark 問(wèn)題的跟進(jìn)。在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)或正自由現(xiàn)金流方面，是否有任何財(cái)務(wù)護(hù)欄或控制措施是我們應(yīng)該考慮的？謝謝。

Andy Jassy，總裁兼首席執(zhí)行官： 好的。我先從 Trainium 部分開(kāi)始。我們對(duì) Trainium 的增長(zhǎng)和那里的未來(lái)感到非常興奮。我想如果你看看 AI 早期最初幾年發(fā)生的事情，你會(huì)看到大量的使用，但客戶真的渴望更好的性價(jià)比。Trainium 的性價(jià)比比同類(lèi) GPU 高出 30% 到 40%。所以這對(duì)客戶非常有吸引力。

你提到了 Project Rainier。Anthropic 正在構(gòu)建——他們?cè)?Trainium2 上訓(xùn)練他們的下一個(gè) Claude 模型，這就是 Project Rainier。我們?cè)谀抢锾岬搅?50 萬(wàn)個(gè)芯片。你會(huì)看到這個(gè)數(shù)字繼續(xù)增加。除了 Project Rainier，他們還將相當(dāng)一部分 Trainium2 用于其他工作負(fù)載和他們自己的 API。但 Trainium 此時(shí)已經(jīng)是一個(gè)數(shù)十億美元年化運(yùn)行率的業(yè)務(wù)，并且已被完全認(rèn)購(gòu)。

此外你看到的還有 Trainium3，即 Trainium 的下一個(gè)版本，我們剛剛開(kāi)始發(fā)貨，其性價(jià)比比 Trainium2 高出 40%。我們有——那里有非常實(shí)質(zhì)性的興趣。我們預(yù)計(jì)幾乎所有的供應(yīng)將在今年年中左右被承諾預(yù)訂。我們正在構(gòu)建 Trainium4。對(duì)于將于 2027 年推出的 Trainium4，已經(jīng)有了非常實(shí)質(zhì)性的興趣，而且我們已經(jīng)開(kāi)始討論 Trainium5。 所以此時(shí)對(duì) Trainium 有很多興趣。我想人們知道我們的芯片能力和芯片業(yè)務(wù)，但我不確定大家是否意識(shí)到我們?cè)谶^(guò)去 10 年里已經(jīng)成為了一家多么強(qiáng)大的芯片公司。如果你看看我們?cè)?Nitro 上所做的，如果你看看我們?cè)?Graviton（我們的 CPU 芯片）上所做的，其性價(jià)比比同類(lèi) x86 處理器高出約 40%。AWS 前 1000 名客戶中有 90% 正在非常廣泛地使用 Graviton。 如果你結(jié)合 Trainium 和 Graviton，這是一個(gè)年化運(yùn)行率遠(yuǎn)超 100 億美元的業(yè)務(wù)。那里還處于早期階段。所以我對(duì)我們所看到的非常樂(lè)觀。Project Rainier 進(jìn)展非常順利。我認(rèn)為 Anthropic 對(duì)此非常滿意。我們?cè)谶^(guò)程中也學(xué)到了很多，但這只是可能性的早期階段。這是一個(gè)正在變大且潛力巨大的大業(yè)務(wù)。

我也簡(jiǎn)要評(píng)論一下你的第二個(gè)問(wèn)題。正如我提到的，我認(rèn)為這是一個(gè)極其不尋常的機(jī)會(huì)，可以永遠(yuǎn)改變 AWS 和整個(gè)亞馬遜的規(guī)模。我認(rèn)為這也是一個(gè)非凡的機(jī)會(huì)，讓公司改變所有的客戶體驗(yàn)，讓初創(chuàng)公司能夠構(gòu)建全新的體驗(yàn)和業(yè)務(wù)，而這些在以前可能需要更長(zhǎng)時(shí)間才能完成。因此，我們將其視為一個(gè)不尋常的機(jī)會(huì)，我們將積極投資以成為領(lǐng)導(dǎo)者，就像我們過(guò)去幾年那樣，以及我認(rèn)為我們未來(lái)將會(huì)做的那樣。

接線員： 謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自巴克萊銀行的 Ross Sandler。請(qǐng)?zhí)釂?wèn)。

未具名參與者： 太好了。Andy，你在之前的幾次電話會(huì)議中提到，目前的 AI 市場(chǎng)有點(diǎn)“頭重腳輕”，大量的支出主要集中在少數(shù) AI 原生實(shí)驗(yàn)室周?chē)．?dāng)你展望 2026 年時(shí)，這種情況有何變化？具體來(lái)說(shuō)，你認(rèn)為你們?nèi)绾瓮ㄟ^(guò)擴(kuò)展與像 OpenAI 這樣的公司的關(guān)系，來(lái)幫助亞馬遜在零售和 AWS 兩方面的 AI 努力？多謝。

Andy Jassy，總裁兼首席執(zhí)行官： 我們目前在 AI 領(lǐng)域看到的情況，我會(huì)形容為真正的“杠鈴式”市場(chǎng)需求。 在一端，你有 AI 實(shí)驗(yàn)室，他們目前正在消耗大量的計(jì)算能力，還有一些我認(rèn)為是“失控式增長(zhǎng)”的應(yīng)用程序。 在杠鈴的另一端，你有許多企業(yè)正在通過(guò) AI 在生產(chǎn)力和成本規(guī)避類(lèi)型的工作負(fù)載中獲得價(jià)值。這些包括客戶服務(wù)、業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化或一些反欺詐部分。 而在杠鈴的中間，是所有的企業(yè)生產(chǎn)工作負(fù)載。

我想說(shuō)，目前企業(yè)在評(píng)估如何遷移這些工作負(fù)載、致力于遷移這些工作負(fù)載以及將其投入生產(chǎn)方面處于不同階段。但我認(rèn)為杠鈴的中間部分最終很可能成為最大和最持久的部分。順便說(shuō)一句，我會(huì)把那些公司從一開(kāi)始就在 AI 之上構(gòu)建并在生產(chǎn)中運(yùn)行的全新業(yè)務(wù)和應(yīng)用程序也放在這個(gè)杠鈴的中間。 所以對(duì)我來(lái)說(shuō)，當(dāng)我看著正在發(fā)生的事情時(shí)，如果你看看目前已經(jīng)看到的 AI 需求，那是令人難以置信的，但大部分需求仍將來(lái)自杠鈴的中間部分。這將會(huì)隨著時(shí)間的推移而到來(lái)。隨著越來(lái)越多的公司擁有 AI 人才，隨著越來(lái)越多的人接受 AI 背景教育，隨著推理成本繼續(xù)降低（這是我們?cè)噲D通過(guò) Trainium 和硬件策略做的一大部分），以及隨著公司在將這些工作負(fù)載遷移到 AI 上運(yùn)行取得越來(lái)越大的成功，這些都會(huì)到來(lái)。所以我認(rèn)為這只是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。盡管它如我們所討論的那樣以前所未有的速度增長(zhǎng)，但仍處于相對(duì)早期階段。

至于我們?nèi)绾慰创c像 OpenAI 這樣的其他公司的關(guān)系擴(kuò)展。我會(huì)告訴你，AI 領(lǐng)域正在發(fā)生的這一運(yùn)動(dòng)非常廣泛。它將涉及很多公司，實(shí)際上已經(jīng)涉及很多公司了。有許多 AI 實(shí)驗(yàn)室，但你交談的幾乎每家公司，我們?cè)?AWS 方面的幾乎每一次對(duì)話都是從 AI 開(kāi)始的。所以我們與許多不同的公司有著非常重要的關(guān)系。我認(rèn)為我們?cè)?11 月宣布了與 OpenAI 的協(xié)議。我們對(duì)該協(xié)議感到興奮。這是一個(gè)大協(xié)議，我們非常尊重這家公司，我們希望隨著時(shí)間的推移繼續(xù)擴(kuò)展我們的合作伙伴關(guān)系。但這不僅僅是幾家公司的事情。隨著時(shí)間的推移，這將是成千上萬(wàn)家公司的事情。

接線員： 謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自 Moffett Nathanson 的 Michael Morton。請(qǐng)?zhí)釂?wèn)。

Michael Morton，分析師： 你好，晚上好。謝謝接受提問(wèn)。這個(gè)問(wèn)題關(guān)于零售業(yè)務(wù)。Andy，你談到了你多么熱衷于這將改變?nèi)娴捏w驗(yàn)。你也分享了一些關(guān)于 Rufus 的令人鼓舞的數(shù)據(jù)點(diǎn)。我們看到所有其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)都在推出協(xié)議。我很想知道你認(rèn)為這對(duì)零售業(yè)務(wù)有何影響，以及隨著消費(fèi)者隨時(shí)間獲得更好的答案，零售業(yè)務(wù)的站內(nèi)廣告部分是否會(huì)面臨漏斗壓縮。 任何這方面的看法都很好。謝謝。

Andy Jassy，總裁兼首席執(zhí)行官： 我對(duì)客戶最終將用于代理式購(gòu)物（agentic shopping）的客戶體驗(yàn)非常樂(lè)觀。我認(rèn)為這對(duì)客戶有好處。我認(rèn)為這將使他們更容易購(gòu)物。這是我們?yōu)楹卧谧约旱馁?gòu)物助手 Rufus 上投入如此巨大的重要原因。如果你最近還沒(méi)用過(guò) Rufus，我真的鼓勵(lì)你去試試。它已經(jīng)變得好多了，而且每個(gè)月都在變好。2025 年我們有 3 億客戶使用了 Rufus。使用 Rufus 的客戶完成購(gòu)買(mǎi)的可能性要高出約 60%。所以你看到了大量的使用和增長(zhǎng)，我認(rèn)為它非常有用。

同時(shí)，我認(rèn)為我們將與能夠?qū)崿F(xiàn)購(gòu)物的第三方橫向代理建立關(guān)系。我們必須共同找出更好的客戶體驗(yàn)。目前這些橫向代理仍然沒(méi)有任何你的購(gòu)物歷史，它們搞錯(cuò)了很多產(chǎn)品細(xì)節(jié)，也搞錯(cuò)了很多價(jià)格。所以我們必須一起嘗試找到更好的客戶體驗(yàn)和對(duì)雙方都有意義的價(jià)值交換。 但我很有希望隨著時(shí)間的推移我們會(huì)達(dá)到目標(biāo)。我們繼續(xù)進(jìn)行著許多對(duì)話。我認(rèn)為隨著時(shí)間的推移，你必須關(guān)注消費(fèi)者會(huì)使用哪些購(gòu)物代理。這在某些方面讓我想起了早期搜索引擎向零售商推薦流量的日子。但這仍然只占總流量和銷(xiāo)售額的一小部分。

在那部分中，你必須問(wèn)有多少消費(fèi)者會(huì)更喜歡使用作為零售商和消費(fèi)者之間中間人的橫向代理，而不是想要使用來(lái)自該零售商的優(yōu)秀代理——它擁有所有的購(gòu)物歷史，擁有所有數(shù)據(jù)，如果你只是想“針對(duì)性搜索”（spear fishing）某些東西，它可以讓你很容易地在那里購(gòu)物，或者如果你想進(jìn)行發(fā)現(xiàn)，你可以在那里進(jìn)行，并且它擁有關(guān)于購(gòu)物的最佳數(shù)據(jù)。 我認(rèn)為很多客戶最終會(huì)選擇使用來(lái)自該零售商的優(yōu)秀購(gòu)物代理，因?yàn)槿绻阆胂胂M(fèi)者真正想要從零售和零售商那里得到什么，他們想要非常廣泛的選品，他們想要低價(jià)格，他們想要非?？焖俚呐渌汀Ｈ缓笏麄兿胍粋€(gè)可以信任并能照顧好他們的零售商。 我認(rèn)為橫向代理在聚合選品方面做得不錯(cuò)，但零售商在做好這四件事方面要好得多。所以我對(duì)使用我們購(gòu)物助手的人非常樂(lè)觀。它有了一個(gè)很好的開(kāi)端。我也預(yù)計(jì)隨著我們解決我之前提到的問(wèn)題，我們將隨著時(shí)間的推移與其他第三方代理合作。

接線員： 謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自摩根士丹利的 Brian Nowak。請(qǐng)?zhí)釂?wèn)。

Brian Nowak，分析師： 謝謝接受我的提問(wèn)。Andy，我想問(wèn)一個(gè)關(guān)于今年全球零售業(yè)務(wù)的問(wèn)題。我知道你談到了很多投資領(lǐng)域，以改善服務(wù)、使其長(zhǎng)期更持久等。但我假設(shè)今年你們也預(yù)期會(huì)有效率來(lái)源。能否幫助我們了解今年零售業(yè)務(wù)賬本的兩面？你們?cè)谀男╊I(lǐng)域看到了效率來(lái)源和降低服務(wù)成本的潛力？ 然后我們應(yīng)該如何思考推動(dòng)更持久增長(zhǎng)的投資領(lǐng)域，比如機(jī)器人技術(shù)等？這如何細(xì)分？

Andy Jassy，總裁兼首席執(zhí)行官： 好的。我會(huì)說(shuō)在繼續(xù)投資以保持零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方面，核心的需求驅(qū)動(dòng)因素仍然相同。我們將努力擴(kuò)大選品。你已經(jīng)看到了我們過(guò)去幾年所做的。選品的擴(kuò)展是廣泛的，你會(huì)看到它在兩端都有體現(xiàn)。我們有更多那些已經(jīng)在亞馬遜建立存在并取得成功的奢侈品牌，他們發(fā)現(xiàn)我們可以以正確的方式管理他們的品牌展示，他們非常高興。我的意思是，你只需要看看像歐萊雅（L'Oréal）這樣的例子，看看該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有多快以及我們的合作伙伴有多高興。

與此同時(shí)，我們正在努力繼續(xù)擴(kuò)大我們?yōu)榭蛻籼峁┑娜粘１匦杵返臄?shù)量。正如我在開(kāi)場(chǎng)白中提到的，我們業(yè)務(wù)中日常必需品的增長(zhǎng)確實(shí)非常顯著。現(xiàn)在我們移動(dòng)的每三個(gè)單位中就有一個(gè)是日常必需品。 我們發(fā)現(xiàn)，客戶越能在日常必需品和低平均售價(jià)（ASP）商品上依賴我們，他們就越會(huì)選擇在各個(gè)方面與我們進(jìn)行更多的下游購(gòu)物。我們只是更處于他們心智的首位。所以我認(rèn)為我們捕獲越來(lái)越多日常必需品的一個(gè)重要原因（你在我們的生鮮雜貨業(yè)務(wù)中也能看到這一點(diǎn)）僅僅是因?yàn)槲覀冞^(guò)去三年在配送速度上的改進(jìn)非常顯著。 這是我在街上最常被攔下來(lái)談?wù)摰氖虑椋础拔液?jiǎn)直不敢相信從我下單到送貨上門(mén)有多快，而且你們是多么可靠。”

關(guān)于配送速度，快速商務(wù)（Quick Commerce）正在發(fā)生的事情也很有趣，我們有一個(gè)名為 Amazon Now 的產(chǎn)品，主要在美國(guó)以外的印度、阿聯(lián)酋和墨西哥啟動(dòng)，可以在 30 分鐘內(nèi)將數(shù)千種商品送達(dá)客戶手中。它的增長(zhǎng)速度確實(shí)很有趣。我認(rèn)為這就像日常必需品一樣，當(dāng)你能從亞馬遜訂購(gòu)越來(lái)越多的東西時(shí)，如果是我們?yōu)槟銓ふ业臇|西提供了極好的體驗(yàn)，你就會(huì)首先想到亞馬遜。 如果你看看印度（那是我們推出快速商務(wù)最快的地方），嘗試快速商務(wù)的客戶的購(gòu)物頻率是他們嘗試之前的 3 倍。所以我們認(rèn)為這些都是我們正在擴(kuò)展的非常令人興奮的領(lǐng)域。你會(huì)看到我們繼續(xù)擴(kuò)展在生鮮方面的業(yè)務(wù)，我們也對(duì)此感到非常興奮。 我們現(xiàn)在能夠在全球數(shù)千個(gè)城市實(shí)現(xiàn)生鮮當(dāng)日送達(dá)。在提供這些生鮮的城市中，該地理區(qū)域訂購(gòu)的前 10 種商品中有 9 種是生鮮。所以我們?cè)谀欠矫嬉踩〉昧撕艽蟪晒ΑＨ藗儚奈覀冞@里購(gòu)買(mǎi)生鮮后，他們的購(gòu)物頻率是原來(lái)的兩倍。所以有很多值得喜歡的地方。

關(guān)于效率，Brian，我們總是有一長(zhǎng)串正在處理的清單。今天也是如此。比如我之前經(jīng)常談到的履行網(wǎng)絡(luò)區(qū)域化，特別是在過(guò)去幾年的美國(guó)。我說(shuō)過(guò)我們還沒(méi)有完成對(duì)此的打磨，這是真的。只是我們不是每次都談?wù)撍?。但如果你看看我們?cè)谀抢锼龅?，我們擴(kuò)大了區(qū)域的數(shù)量。之前是 8 個(gè)，現(xiàn)在是 10 個(gè)。 我們將區(qū)域化擴(kuò)展到了入庫(kù)交付，使其更高效，能夠更快地將更多商品送到離客戶更近的地方。我們正在做大量工作，并在能夠?qū)⒏鄦挝环湃朊總€(gè)箱子方面取得了巨大進(jìn)展。當(dāng)我們能在每個(gè)箱子放入更多單位時(shí)，顯然節(jié)省了運(yùn)輸，當(dāng)我們這樣做時(shí)，我們推動(dòng)了更好的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。我們?cè)谀抢锶〉昧朔浅ｏ@著的進(jìn)展，但還有更多計(jì)劃。順便說(shuō)一句，這種改進(jìn)也是幫助我們做到像我之前談到的那樣，近乎實(shí)時(shí)地“添加到配送”功能的一部分。

正如你提到的，機(jī)器人技術(shù)對(duì)我們來(lái)說(shuō)是另一個(gè)重點(diǎn)。我們?cè)诼男芯W(wǎng)絡(luò)中擁有超過(guò) 100 萬(wàn)個(gè)機(jī)器人。它們負(fù)責(zé)各種功能，但這仍然只是我認(rèn)為隨著時(shí)間推移我們能夠?qū)崿F(xiàn)的一小部分。這將允許我們——我們將始終在履行網(wǎng)絡(luò)中雇傭大量人員，但他們會(huì)將更多重復(fù)性的工作留給機(jī)器人，這對(duì)于業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)意味著更高的生產(chǎn)力，對(duì)我們隊(duì)友來(lái)說(shuō)更安全，而且其中也有真正的成本效率。所以和往常一樣，賬本兩面都有很多內(nèi)容。

接線員： 謝謝。我們最后一個(gè)問(wèn)題來(lái)自高盛的 Eric Sheridan。請(qǐng)?zhí)釂?wèn)。

Eric Sheridan，分析師： 非常感謝接受提問(wèn)。關(guān)于 AWS 有幾個(gè)部分的問(wèn)題。能否談?wù)劷刂恋谒募径饶銈兊臓I(yíng)收積壓訂單（backlog）的現(xiàn)狀？另外，能否討論一下你們?cè)趦?nèi)部用例和外部客戶需求方面所看到的關(guān)于 AI 工作的供需不平衡情況，以及隨著 2026 年更多容量上線，你們?nèi)绾慰紤]縮小這些差距？謝謝。

Andy Jassy，總裁兼首席執(zhí)行官： 是的，這是很多部分。我先從第一個(gè)關(guān)于積壓訂單的問(wèn)題開(kāi)始，我們的積壓訂單為 2440 億美元，同比增長(zhǎng) 40%。我認(rèn)為季度環(huán)比增長(zhǎng)了 22%。我們有很多正在進(jìn)行的交易。正如我之前提到的，目前 AWS 在 AI 領(lǐng)域以及核心 AWS 領(lǐng)域都有大量需求。

你的第二個(gè)問(wèn)題是內(nèi)部和外部用例，以及供需方面的影響。我們支出的資本和擁有的容量絕大部分被外部客戶消耗。亞馬遜一直是 AWS 的一個(gè)非常大的客戶，一個(gè)非常有幫助的客戶，因?yàn)樗麄円蠛芨?，并且非常廣泛地使用服務(wù)，并在我們發(fā)布新事物時(shí)拓展極限。 所以他們一直是一個(gè)非常重要的大客戶，但始終只占總數(shù)的一小部分，這在今天的 AI 以及整個(gè) AWS 業(yè)務(wù)中也是如此。在內(nèi)部，我們有各種使用 AI 的方式。我們已經(jīng)部署或正在構(gòu)建的 AI 應(yīng)用程序超過(guò) 1000 個(gè)，范圍從我們剛才談到的購(gòu)物助手 Rufus，到 Alexa+（一個(gè)真正大規(guī)模的生成式 AI 應(yīng)用程序），再到我們履行網(wǎng)絡(luò)中允許我們進(jìn)行更準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的應(yīng)用程序，以及我們的客戶服務(wù)聊天機(jī)器人，還有我們讓品牌更容易創(chuàng)建廣告并優(yōu)化其跨全漏斗廣告選項(xiàng)的活動(dòng)，再到體育直播。如果你看《周四橄欖球之夜》，你可以看到防守警報(bào)（Defensive Alerts），它可以預(yù)測(cè)哪位球員會(huì)進(jìn)行突襲（blitz），或者口袋保護(hù)時(shí)間（pocket health）。 可以說(shuō)在我們每一個(gè)業(yè)務(wù)中，你都看到了 AI 的廣泛使用，以改善客戶體驗(yàn)。在很多情況下，只是完全重塑了以前的可能性。比如使用 Lens 這樣的工具就很棒，你可能會(huì)看到想買(mǎi)的東西，只需在應(yīng)用程序中拍張照片，它就會(huì)在詳情頁(yè)面上找到該商品，你可以一鍵購(gòu)買(mǎi)。這有點(diǎn)像魔術(shù)。

而在外部，這有點(diǎn)像我之前所說(shuō)的。你有 AI 實(shí)驗(yàn)室消耗大量的容量，既用于訓(xùn)練也用于跨不同應(yīng)用程序和模型的推理和研究。 我們看到企業(yè)有各種各樣的工作負(fù)載：客戶服務(wù)自動(dòng)化、業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化、反欺詐、完全重塑他們的應(yīng)用程序、代理編碼應(yīng)用程序、法律應(yīng)用程序。Suno 是一個(gè)非?？岬?AWS 客戶示例，它重塑了你編寫(xiě)音樂(lè)和制作音樂(lè)的方式。所以真的是全面的。

關(guān)于供需，我會(huì)告訴你的是，我們?cè)谝粋€(gè) 1420 億美元的年化運(yùn)行率業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了 24% 的同比增長(zhǎng)。所以我們正以真正前所未有的速度增長(zhǎng)。我想每個(gè)供應(yīng)商都會(huì)告訴你（包括我們），如果我們擁有所有我們能消化的供應(yīng)，我們可以增長(zhǎng)得更快。 因此，我們?cè)谶@一點(diǎn)上極其頑強(qiáng)（scrappy）。如果你看看過(guò)去 12 個(gè)月，我們?cè)黾恿?3.9 吉瓦的電力。作為參考，這是我們 2022 年的兩倍，當(dāng)時(shí)我們是一個(gè)年運(yùn)行率 800 億美元的業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)到 2027 年底將再次翻倍。僅在第四季度，我們就季度環(huán)比增加了 1.2 吉瓦的電力。所以我們的團(tuán)隊(duì)正在積極、頑強(qiáng)和創(chuàng)造性地盡可能快地增加容量。我們將在 2026 年、2027 年以及 2028 年增加更多。我們非常樂(lè)觀我們能繼續(xù)保持目前的增長(zhǎng)水平。

接線員： 感謝大家參加今天的電話會(huì)議并提問(wèn)。重播將在我們的投資者關(guān)系網(wǎng)站上提供至少三個(gè)月。我們感謝您對(duì)亞馬遜的關(guān)注，并期待下個(gè)季度再次與您交流。