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- ETF持有者雖然蒙受損失，但并未急于拋售。
- 媒體報道中顯示的資金流出額很大，但與總流入額相比卻很小。
- 長期信念比價格水平更受考驗。
比特幣現(xiàn)貨ETF持有者目前正面臨自產(chǎn)品發(fā)行以來最嚴(yán)重的賬面損失。比特幣目前股價徘徊在7萬美元左右，平均持有者虧損約24%。加密貨幣以往的周期中，這種程度的下跌幾乎會立即引發(fā)激進(jìn)的拋售和情緒化的離場。但這一次，并沒有。
資金外流確實存在，但速度緩慢且可控。沒有出現(xiàn)資金級聯(lián)式流動，沒有出現(xiàn)資金涌入，鏈上或基金數(shù)據(jù)中也未顯示出任何緊迫感。僅此一點就表明，買家結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了顯著變化。
更宏觀的視角講述了一個更平靜的故事
放眼更廣闊的視角，情況就截然不同了。在市場低迷之前，現(xiàn)貨比特幣ETF吸引了超過620億美元的資金流入。即使經(jīng)歷了數(shù)月的疲軟，凈流入資金仍然徘徊在550億美元左右。這并非資金外流，而是資金流入。
連續(xù)三個月的資金外流，單看確實令人震驚。但與之前的規(guī)模相比，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。流入它們看起來遠(yuǎn)沒有那么令人擔(dān)憂。在市場欣喜之后出現(xiàn)的損失會讓人感覺更加劇烈，但這并不意味著它們必然具有結(jié)構(gòu)性意義。
這一階段考驗的是時間觀念，而非信念。
大部分焦慮都源于短期視角。比特幣一個月內(nèi)下跌了約 25%，市場情緒迅速轉(zhuǎn)變。但如果把時間跨度拉長，情況又會發(fā)生變化。自 2022 年以來，比特幣的價格仍然遠(yuǎn)高于黃金或白銀，即便黃金和白銀經(jīng)歷了數(shù)十年來最強(qiáng)勁的年份。
ETF買家從來都不是日內(nèi)交易者，而是資產(chǎn)配置者。如果投資邏輯仍然成立，資產(chǎn)配置者不會對每一次下跌都做出反應(yīng)?，F(xiàn)在經(jīng)受考驗的不是比特幣的長期前景，而是耐心。
無聊看起來像是軟弱的表現(xiàn)，直到它不再是。
ETF持有者目前處于虧損狀態(tài)，但仍堅持持有。這并非否認(rèn)現(xiàn)實，而是自律。市場常常將不適感誤認(rèn)為失敗，尤其是在加密貨幣領(lǐng)域，市場反應(yīng)往往十分極端。
這并非投降，而是厭倦。而長期戰(zhàn)略布局往往正是在厭倦中悄然建立，而非崩塌。
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