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黃金和白銀近期的暴漲暴跌令投資者大為震驚，這一市場異動(dòng)也印證了一位投資主管的觀點(diǎn)：大宗商品歸根結(jié)底不過是投機(jī)賭注。
即便上周五暴跌12%，黃金在過去一年的漲幅仍達(dá)70%；而白銀雖近期重挫30%，過去12個(gè)月的累計(jì)漲幅依舊高達(dá)160%。
但管理資產(chǎn)規(guī)模超150億美元的哈弗福德信托公司（Haverford Trust）首席投資官漢克?史密斯（Hank Smith）表示，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎布局貴金屬，乃至所有大宗商品品類。
史密斯周二向《商業(yè)內(nèi)幕》表示：“在我們看來，盡管上周五出現(xiàn)大跌，但2025年四季度至2026年的這輪漲勢，更多是由動(dòng)量投資驅(qū)動(dòng)?！彼€打趣道：“說白了就是，這個(gè)資產(chǎn)在漲，我們就買，只因?yàn)樗跐q?！?/p>
黃金去年的亮眼漲勢，也是部分金融專家建議將投資組合的一部分配置于黃金或其他另類資產(chǎn)（例如石油期貨）的原因。這類觀點(diǎn)認(rèn)為，這類資產(chǎn)要么是保值標(biāo)的，能在經(jīng)濟(jì)衰退或通脹時(shí)期提供安全保障或增值空間，要么能帶來與股市走勢無關(guān)的收益。
但史密斯并不認(rèn)同這一理念。他認(rèn)為，資金更適合配置于高股息股票這類能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)，其管理的投資組合中，并未配置貴金屬、小麥、石油等任何大宗商品。
近幾十年來，期貨和現(xiàn)貨交易型開放式指數(shù)基金的出現(xiàn)，讓大宗商品交易的參與門檻大幅降低。投資者無需實(shí)際持有并儲(chǔ)存金條、原油等實(shí)物資產(chǎn)，只需買入黃金ETF（SPDR Gold Trust）、美國石油基金（USO）等產(chǎn)品，就能追蹤這類資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)。
“這些都只是投機(jī)行為，并非真正的投資。”史密斯稱，“因?yàn)閷?shí)物大宗商品沒有盈利，沒有損益表，也沒有資產(chǎn)負(fù)債表，不會(huì)支付股息或利息——你買入的唯一期待，就是有人愿意以更高價(jià)格接手，這是你能賺錢的唯一方式。”
史密斯還指出，大宗商品市場過去的核心參與者，是那些需要對(duì)沖實(shí)物資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或持有實(shí)物資產(chǎn)的企業(yè)，而如今的投資者，大多只是單純押注資產(chǎn)價(jià)格的漲跌。
他繼續(xù)說道：“回溯30、40年前，期貨市場中買入原油合約的絕大多數(shù)交易者，都與原油實(shí)物資產(chǎn)存在關(guān)聯(lián)。比如航空公司進(jìn)行套期保值，其他有原油需求的企業(yè)通過對(duì)沖來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)自身。但如今，這類參與者已成少數(shù)，市場的主力變成了對(duì)沖基金?！?/p>
持有黃金的另一大主流理由，是其作為保值標(biāo)的，能抵御通脹帶來的資產(chǎn)縮水。盡管這一觀點(diǎn)在整體上或許成立，但從長期來看，黃金的表現(xiàn)始終落后于股市，尤其是在股息再投資的情況下。
“我也不認(rèn)同黃金是保值標(biāo)的這一普遍觀點(diǎn)?！笔访芩贡硎荆皩?shí)話講，如果你持有黃金長達(dá)100年，最終的收益寥寥無幾，回報(bào)率可能還不如短期國債，甚至不如活期存款。”
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