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瑞銀宣布大幅上調(diào)鋰價(jià)預(yù)測，最高上調(diào)幅度達(dá)74%，并預(yù)計(jì)全球鋰需求到2030年將較2025年翻番至340萬噸。這是繼前兩輪周期后，市場迎來的第三次鋰價(jià)超級周期。
據(jù)追風(fēng)交易臺消息，此次調(diào)整基于瑞銀對全球電動(dòng)車和儲能系統(tǒng)需求的全面評估、供應(yīng)前景的重新審視，以及鋰價(jià)自上次更新以來已上漲約65%的市場現(xiàn)實(shí)。瑞銀汽車和電池團(tuán)隊(duì)的Q-Series在5日的研報(bào)中指出，電動(dòng)車正接近實(shí)現(xiàn)成本、續(xù)航和充電時(shí)間的"三重平價(jià)"，其拆解五款電動(dòng)車電池顯示電池成本已下降約50%，而更低的成本將帶動(dòng)更強(qiáng)勁的需求。
瑞銀將2026年鋰輝石價(jià)格預(yù)測上調(diào)74%至3131美元/噸，碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格均上調(diào)58%至26000美元/噸。2027年鋰輝石價(jià)格預(yù)測為3469美元/噸，較此前預(yù)期高出22%。這些價(jià)格預(yù)測顯著高于市場共識，反映出瑞銀對供需緊張局面的判斷。
中國鋰庫存持續(xù)下降為價(jià)格上漲提供了支撐。數(shù)據(jù)顯示，2025年底中國碳酸鋰庫存大幅下滑，庫存月數(shù)顯著降低，表明供應(yīng)鏈處于緊張狀態(tài)。與此同時(shí)，2025年市場出現(xiàn)供應(yīng)短缺，庫存持續(xù)消耗。
需求端：電動(dòng)車與儲能雙輪驅(qū)動(dòng)
瑞銀預(yù)測2026年全球鋰需求將增長14%，2027年增長16%。長期來看，需求量將從2025年的170萬噸增長一倍至2030年的340萬噸，2035年前的復(fù)合年增長率達(dá)13%。
電動(dòng)車需求保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。瑞銀研究得出兩個(gè)關(guān)鍵結(jié)論：一是電動(dòng)車銷量將在中期重新加速，盡管美國政策轉(zhuǎn)向可能使近期全球電動(dòng)車增速低于五年復(fù)合年增長率13%的水平，但"三重平價(jià)"的實(shí)現(xiàn)將推動(dòng)本世紀(jì)末電動(dòng)車銷量加速增長。瑞銀預(yù)計(jì)到2035年全球電動(dòng)車滲透率將達(dá)58%，而2025年為23%。二是中國車企將持續(xù)崛起，在大眾市場細(xì)分領(lǐng)域最具競爭力。
儲能系統(tǒng)需求激增成為重要增長點(diǎn)。中國新增產(chǎn)能定價(jià)政策促使瑞銀將2026-2035年儲能需求預(yù)測上調(diào)30-53%。儲能在鋰需求中的占比將從2020年的8%大幅提升至2035年的42%，成為鋰消費(fèi)的重要支柱。
從電池技術(shù)角度看，磷酸鐵鋰（LFP）電池產(chǎn)量占比持續(xù)上升，2025年底已占全球電動(dòng)車電池產(chǎn)量的主導(dǎo)地位。插電式混合動(dòng)力車（PHEV）的市場份額也在穩(wěn)步提升，為鋰需求提供額外支撐。
供應(yīng)響應(yīng)：增長但仍難滿足需求
供應(yīng)端正在做出響應(yīng)，但增速落后于需求增長。2025年一次供應(yīng)增長約18%，若包含回收則接近23%，仍低于需求增長的26%（按碳酸鋰當(dāng)量計(jì)）和29%（按總GWh計(jì)）。這導(dǎo)致市場出現(xiàn)短缺，全年庫存持續(xù)下降。
供應(yīng)將響應(yīng)價(jià)格上漲和市場收緊。瑞銀預(yù)計(jì)2027年風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)供應(yīng)同比增長約20%，2028年增長13%。這一供應(yīng)反應(yīng)速度雖然加快，但在需求強(qiáng)勁增長的背景下，市場平衡仍將維持緊張狀態(tài)。
回收供應(yīng)將逐步增加，但占比有限。2026年回收鋰供應(yīng)預(yù)計(jì)占電池需求的5.3%，到2030年這一比例將提升至6.7%?；厥展?yīng)的增速將隨市場平衡和價(jià)格變化而調(diào)整。
價(jià)格前景：大幅上調(diào)但仍在歷史區(qū)間內(nèi)
瑞銀將鋰輝石和化學(xué)品價(jià)格預(yù)測上調(diào)幅度最高達(dá)74%。對于2026年，鋰輝石（6% Li2O）價(jià)格預(yù)測為3131美元/噸，較此前的1800美元/噸上調(diào)74%，較市場共識高73%。碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格預(yù)測均為26000美元/噸，較此前預(yù)測上調(diào)58%，較市場共識分別高50%和58%。
2027年價(jià)格預(yù)測顯示持續(xù)強(qiáng)勢。鋰輝石價(jià)格預(yù)測為3469美元/噸，碳酸鋰和氫氧化鋰均為28525美元/噸。這些價(jià)格水平較市場共識有顯著溢價(jià)，反映出瑞銀對供需緊張的判斷更為激進(jìn)。
中長期價(jià)格預(yù)測相對溫和。2028年至2030年，隨著供應(yīng)響應(yīng)逐步到位，鋰輝石價(jià)格預(yù)計(jì)將從2750美元/噸逐步回落至1750美元/噸，碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格將從23125美元/噸回落至20250美元/噸。長期實(shí)際價(jià)格（以2026年為基準(zhǔn)）維持在鋰輝石1200美元/噸、碳酸鋰和氫氧化鋰18000美元/噸。
瑞銀承認(rèn)，在現(xiàn)貨價(jià)格歷史上曾較長期激勵(lì)價(jià)格高出8倍以上、且轉(zhuǎn)換商利潤率歷史上難以為合理原料定價(jià)提供參照的情況下，選擇合適的價(jià)格水平存在難度。但從定性角度看，當(dāng)前價(jià)格預(yù)測仍處于歷史區(qū)間內(nèi)，且對于電動(dòng)車制造商而言，歷史上曾能夠適應(yīng)價(jià)格上漲，對整體需求影響有限；對于儲能系統(tǒng)而言，材料成本相對于模組和電池成本的重要性較低。
市場平衡：短缺局面支撐價(jià)格
市場平衡狀況顯示供應(yīng)短缺正在加劇。2025年市場出現(xiàn)約1.5萬噸短缺，2026年短缺規(guī)模預(yù)計(jì)擴(kuò)大至1.8萬噸。這種持續(xù)短缺將支撐價(jià)格維持高位。
庫存數(shù)據(jù)印證了緊張局面。中國碳酸鋰庫存從2023年高點(diǎn)持續(xù)下降，2025年底進(jìn)入快速去庫階段，雖然在12月和1月有所停頓，但近期再次開始下降。庫存水平和庫存月數(shù)的降低表明供應(yīng)鏈緊張。下游企業(yè)庫存的降速尤為明顯，當(dāng)前去庫速度年化超過12萬噸。氫氧化鋰庫存也持續(xù)下降，當(dāng)前年化去庫速度約5萬噸。
供需缺口有望在2027年部分緩解。隨著供應(yīng)響應(yīng)到位，2027年市場預(yù)計(jì)將出現(xiàn)約6.1萬噸的過剩，價(jià)格壓力將有所緩解。但2029年和2030年市場將再次轉(zhuǎn)為短缺，分別短缺6.3萬噸和8.7萬噸。
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