風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
8月，Tether宣布聘請前白宮加密政策高管博·海因斯作為戰(zhàn)略顧問，計(jì)劃加速美國市場擴(kuò)張。 這則看似普通的人事任命背后，隱藏著一個(gè)更為宏大的敘事：穩(wěn)定幣發(fā)行商已成為美國國債市場的重要力量。
據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，Tether在2024年已成為美國國債的第七大買家，排在英國和新加坡之后。 方舟投資（Ark Invest）預(yù)計(jì)，穩(wěn)定幣有望在2030年前取代中日，成為最大美債持有者。
在美國債務(wù)規(guī)模超過37萬億美元并不斷攀升的背景下，美國國債市場正將Tether和Circle等穩(wěn)定幣發(fā)行商視為關(guān)鍵買家。最近簽署的《GENIUS法案》為行業(yè)建立了指導(dǎo)方針和里程碑式的框架，推動(dòng)了華爾街對與美元掛鉤的數(shù)字代幣的爆炸性采用。
美債規(guī)模，來源TRADING
匯豐銀行分析師表示：“就特朗普總統(tǒng)讓美國成為全球加密貨幣之都的目標(biāo)而言，一個(gè)監(jiān)管良好的穩(wěn)定幣市場可以鞏固美元在數(shù)字金融世界的主導(dǎo)地位?！?/p>
目前，Tether 和 Circle 主導(dǎo)著價(jià)值 2500 億美元的穩(wěn)定幣市場，該市場在 2025 年呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長態(tài)勢，以 22% 的增速領(lǐng)跑加密貨幣細(xì)分領(lǐng)域。
幣種
價(jià)格
24H漲跌
24H成交額
市值
7天價(jià)格成交走勢
穩(wěn)定幣市值占比，來源coinglass
根據(jù)摩根士丹利發(fā)布的深度分析報(bào)告，在穩(wěn)定幣生態(tài)體系中，Tether 旗下的 USDT 憑借先發(fā)優(yōu)勢與全球化布局，牢牢占據(jù)著約 65% 的總市值份額，成為市場流動(dòng)性的核心樞紐；Circle 發(fā)行的 USDC 則以合規(guī)性與機(jī)構(gòu)合作見長，占據(jù)另外 25% 的市場份額。兩者合計(jì)高達(dá) 90% 的市場占有率，不僅展現(xiàn)出雙寡頭競爭格局的穩(wěn)固性，也凸顯出行業(yè)集中度在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下持續(xù)提升的發(fā)展趨勢。
《genius法案》要求穩(wěn)定幣發(fā)行商用美元或其他高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)以一比一的比例為代幣提供支持，這實(shí)際上將短期國庫券定位為首選抵押品。
貝森特寫道：“這項(xiàng)突破性技術(shù)將支撐美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位，為全球數(shù)十億人擴(kuò)大進(jìn)入美元經(jīng)濟(jì)的渠道。”
《genius法案》原文
隨著穩(wěn)定幣需求的上升，美國財(cái)政部正越來越依賴短期國庫券的發(fā)行，而像中國、日本和加拿大這樣的傳統(tǒng)買家則一直在縮減購買規(guī)模。
全球主要經(jīng)濟(jì)體美債持有量，來源macromicro
Ark Invest 的分析顯示，在過去 13 年里，全球資本格局發(fā)生了深刻變革。最大外國債權(quán)人持有的美國國債份額已從 23% 降至略高于 6%，這一顯著下滑折射出國際投資者對美元資產(chǎn)的信心動(dòng)搖。特朗普執(zhí)政期間推行的關(guān)稅政策加劇了全球貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致跨國資本避險(xiǎn)情緒升溫，加速了外國央行對美債的減持步伐。與此同時(shí)，全球去美元化趨勢加速，新興市場國家為降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，正逐步調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。在這一背景下，外國央行減少債券持有量的趨勢料將延續(xù)，進(jìn)一步重塑國際金融市場格局。
盡管發(fā)行商的大部分儲(chǔ)備是短期美國國債的形式，但該行業(yè)尚未被視為國庫券市場的主要組成部分。
堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)指出，發(fā)行商持有約1250億美元的國庫券，不到6萬億美元未償國庫券總量的2%。相比之下，保險(xiǎn)公司持有的數(shù)量大約是其五倍，而最大的私人買家共同基金則持有4.5萬億美元，是其36倍。
華爾街預(yù)計(jì)未來幾年穩(wěn)定幣市場規(guī)模將迅速擴(kuò)大。摩根大通基于全球數(shù)字資產(chǎn)交易量增長與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)入場趨勢，構(gòu)建動(dòng)態(tài)模型預(yù)測，到 2028 年穩(wěn)定幣市場規(guī)模將翻一番，達(dá)到 5000 億美元；渣打銀行則更看重跨境支付效率提升帶來的市場增量，其分析師指出，隨著新興市場國家對穩(wěn)定幣結(jié)算需求激增，同一時(shí)期內(nèi)市場規(guī)模有望突破 2 萬億美元。
穩(wěn)定幣實(shí)時(shí)走勢，來源glassnode
伯恩斯坦（Bernstein）的研究報(bào)告顯示，若全球監(jiān)管框架全面落地，區(qū)塊鏈技術(shù)與傳統(tǒng)金融深度融合，到 2035 年穩(wěn)定幣規(guī)模甚至可能高達(dá) 4 萬億美元，成為數(shù)字金融體系的核心支柱。
國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示，與美元一比一兌換的穩(wěn)定幣可能正在對短期收益率產(chǎn)生影響為期五天、價(jià)值35億美元的穩(wěn)定幣資金流入，會(huì)在10天內(nèi)將三個(gè)月期國庫券收益率壓低約2-2.5個(gè)基點(diǎn)。
期貨和期權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)tastylive的全球宏觀聯(lián)席主管Christopher Vecchio指出：“如果行業(yè)預(yù)測哪怕只有一點(diǎn)點(diǎn)準(zhǔn)確，并且未來幾年穩(wěn)定幣需求飆升至1萬億美元以上，那么穩(wěn)定幣不僅將繼續(xù)影響短期收益率，它們也必然會(huì)成為財(cái)政部在確定其債務(wù)發(fā)行時(shí)間表時(shí)考慮的一個(gè)重要因素?！?/p>
美聯(lián)儲(chǔ) 7 月會(huì)議紀(jì)要首次將穩(wěn)定幣對金融體系的潛在影響推至臺(tái)前。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為，《GENIUS 法案》的落地將加速交易型穩(wěn)定幣的應(yīng)用普及。這份法案旨在建立聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，若順利實(shí)施，將大幅降低穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的合規(guī)成本，推動(dòng)其在跨境支付、鏈上結(jié)算等領(lǐng)域的規(guī)?；瘧?yīng)用。
幣種
價(jià)格
24H漲跌
24H成交額
市值
7天價(jià)格成交走勢
USDC實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，來源幣界網(wǎng)
“穩(wěn)定幣的本質(zhì)是美元信用的區(qū)塊鏈延伸，”BOSS Wallet 首席分析師指出，“全球 83% 的穩(wěn)定幣選擇掛鉤美元，形成了一個(gè) 24 小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)的‘?dāng)?shù)字美元’體系?！?該體系依托智能合約實(shí)現(xiàn)即時(shí)清算，其日均交易量已突破 1000 億美元，在加密衍生品交易、去中心化金融（DeFi）借貸等場景中承擔(dān)核心結(jié)算功能，深刻改變著全球數(shù)字資產(chǎn)的流通模式。
行業(yè)觀察人士警告說，隨著資金轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣，很可能這些資金是從銀行存款中流出，從而減少銀行余額并降低其準(zhǔn)備金要求。堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)的Jacewitz寫道：“這種從銀行存款流入穩(wěn)定幣的潛在資金流，可能會(huì)增加國債需求，但同時(shí)也可能減少經(jīng)濟(jì)中的貸款供給。”
美聯(lián)儲(chǔ)部分官員擔(dān)憂穩(wěn)定幣可能削弱傳統(tǒng)銀行體系的吸儲(chǔ)能力，尤其是中小銀行或面臨存款流失風(fēng)險(xiǎn)。
美元穩(wěn)定幣的崛起正值全球范圍內(nèi)“減少對美元依賴”的趨勢從地緣政治博弈轉(zhuǎn)向技術(shù)革命前沿。在地緣政治沖突背景下，俄羅斯企業(yè)利用比特幣繞過SWIFT制裁的單日交易量達(dá)到50億美元，沙特對華石油貿(mào)易以人民幣結(jié)算的比例急劇上升至30%。
穩(wěn)定幣結(jié)算情況，來源Artemis
日本正在積極推進(jìn)自己的穩(wěn)定幣計(jì)劃，日本金融廳最早將于今年秋季批準(zhǔn)發(fā)行該國首款錨定日元資產(chǎn)的穩(wěn)定幣，旨在用于國際匯款等領(lǐng)域。總部位於東京的金融科技企業(yè)JPYC公司將在本月內(nèi)注冊為貨幣轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)運(yùn)營商，這款新的日元穩(wěn)定幣將被命名為JPYC，1JPYC固定兌換1日元，以日元存款和日本國債等高流動(dòng)性資產(chǎn)作為儲(chǔ)備支撐。
BitPay報(bào)告顯示，2025年穩(wěn)定幣已從利基加密資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹Ц痘A(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)層。在BitPay平臺(tái)上前五個(gè)月近40%的支付和支付量來自穩(wěn)定幣，高于2024年的30%。
日本、韓國和新加坡等亞洲國家正在以不同方式采用穩(wěn)定幣，日本推進(jìn)銀行發(fā)行的穩(wěn)定幣，韓國將穩(wěn)定幣應(yīng)用于游戲和零售經(jīng)濟(jì)，新加坡將自己建立為監(jiān)管和金融中心。
穩(wěn)定幣亞洲支付情況，來源Artemis
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花旗銀行預(yù)測，到2030年穩(wěn)定幣市值可能突破3.7萬億美元，對應(yīng)的美債持有規(guī)模將超過1.2萬億美元。這個(gè)規(guī)模將使穩(wěn)定幣發(fā)行商成為美債市場不可忽視的力量，甚至可能超越日本和中國等傳統(tǒng)大買家，成為美國最大的債主。
穩(wěn)定幣的崛起不僅僅是一個(gè)金融現(xiàn)象，更是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代貨幣演變的重要標(biāo)志。它既為美債市場提供了新的需求來源，也為全球金融體系帶來了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
