風(fēng)險提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險意識！
隨著HyperliquidX宣布推出原生穩(wěn)定幣USDH，包括Paxos、Frax、Sky和Ethena Labs在內(nèi)的行業(yè)巨頭紛紛加入競標行列，競相提出最具吸引力的方案，承諾將儲備利息和收入完全返還給Hyperliquid社區(qū)。
當(dāng)前HyperEVM上的穩(wěn)定幣總量約為57.2億美元，其中高達95%是USDC，這種過度依賴中心化穩(wěn)定幣的局面存在嚴重風(fēng)險，促使Hyperliquid尋求發(fā)行自己的去中心化穩(wěn)定幣解決方案。
Hyperliquid作為領(lǐng)先的去中心化永續(xù)合約交易平臺，穩(wěn)定幣是其基礎(chǔ)設(shè)施的核心組成部分。現(xiàn)有穩(wěn)定幣結(jié)構(gòu)的中心化風(fēng)險亟待解決。
Hyperliquid 平臺的生態(tài)健康高度依賴穩(wěn)定幣的安全與穩(wěn)定，當(dāng)前平臺的穩(wěn)定幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出顯著的單一化特征 —— 對中心化發(fā)行的 USDC 形成深度依賴。這種結(jié)構(gòu)不僅暗藏 USDC 隨時可能被凍結(jié)的系統(tǒng)性風(fēng)險，更直接威脅到平臺的持續(xù)運營安全。
Hyperliquid 發(fā)行USDH提案
從去中心化金融（DeFi）的本質(zhì)出發(fā)，這種外部依賴既限制了 Hyperliquid 的自主性發(fā)展空間，也與去中心化的核心理念背道而馳。因此，構(gòu)建不受外部控制的原生穩(wěn)定幣體系，已成為維系平臺長期發(fā)展的關(guān)鍵，也是社區(qū)成員的迫切共識與共同訴求。
Hyperliquid 采用的社區(qū)驅(qū)動治理模式，顛覆了傳統(tǒng)項目方主導(dǎo)的決策機制。通過代幣持有者投票決定 USDH 發(fā)行方，這一機制將去中心化自治組織（DAO）的理念落到實處。這種創(chuàng)新的意義不僅在于理念革新，更體現(xiàn)在切實的商業(yè)價值上 —— 獲勝的發(fā)行方將獲得主導(dǎo) Hyperliquid 上 5.7 億美元流動性池的機會，既能獲取長期收益，又能在 DeFi 領(lǐng)域建立重要影響力。因此，Hyperliquid 的治理模式為行業(yè)提供了可借鑒的新型治理范式，實現(xiàn)了理念與實踐的雙重突破。
多家頂級機構(gòu)已提交競標提案，每家都提供了獨特的技術(shù)方案和經(jīng)濟模型，競相展示其優(yōu)勢。
Paxos提出以完全合規(guī)的方式發(fā)行USDH，符合GENIUS/MiCA標準，提供全球銀行通道和法幣充提服務(wù)，他們承諾將95%的USDH儲備利息用于HYPE代幣回購。
值得注意的是，Paxos近期收購了Molecular Labs團隊，該團隊正是LHYPE和WHLP的開發(fā)者，顯示出其對Hyperliquid生態(tài)的深度投入和長期承諾。
Frax 方案以構(gòu)建更具吸引力的穩(wěn)定幣生態(tài)為核心目標，推出與 frxUSD 1:1 掛鉤的 USDH，該穩(wěn)定幣由代幣化美國國債提供堅實價值支撐。為增強社區(qū)凝聚力與參與度，F(xiàn)rax 承諾將 USDH 儲備產(chǎn)生的 100% 收益全額回饋給 Hyperliquid 社區(qū)，全程零抽成。在技術(shù)應(yīng)用層面，USDH 不僅能實現(xiàn)即時多鏈支持，覆蓋 frxUSD 已部署的所有區(qū)塊鏈，還能保持 HyperEVM 原生屬性，借此為用戶打造無縫流暢的跨鏈交互體驗。
Frax 穩(wěn)定幣項目
在機構(gòu)資金追求穩(wěn)健收益與合規(guī)創(chuàng)新的趨勢下，Sky（原 MakerDAO）通過多重策略構(gòu)建競爭優(yōu)勢。具體來看，在收益層面，Sky 為平臺 USDH 提供 4.85% 的年化回報，高于美國國庫券收益率，吸引追求高收益的機構(gòu)資金；在項目發(fā)展上，計劃投入 2500 萬美元推動 Hyperliquid Star 項目，為生態(tài)注入活力；在流動性與合規(guī)方面，承諾每年將超 2.5 億美元利潤用于增強 USDH 流動性，借助 LayerZero 實現(xiàn)原生多鏈流通，并確保與美國監(jiān)管要求兼容。
SKY幣實時數(shù)據(jù)，來源幣界網(wǎng)
Sky（原 MakerDAO）憑借高收益承諾、項目投入、流動性增強及合規(guī)保障，在競爭激烈的加密貨幣市場中，成為機構(gòu)投資的有力選擇。其通過一系列策略，不僅為投資者提供了新的機遇，也為行業(yè)發(fā)展帶來了新的思路與方向。
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Ethena Labs 承諾，若獲選為 USDH 發(fā)行商，將以 USDtb 作為 100% 全額支持。USDtb 由 Anchorage Digital Bank 發(fā)行，并獲得 BlackRock BUIDL 的全額抵押支持，為 USDH 構(gòu)筑起堅實的資產(chǎn)后盾?；谶@樣穩(wěn)固的儲備基礎(chǔ)，Ethena 進一步承諾，會將 USDH 儲備產(chǎn)生的凈收入中至少 95% 回饋給 Hyperliquid 社區(qū)，在提供機構(gòu)級資產(chǎn)安全保障的同時，為用戶創(chuàng)造可觀的收益價值。
USDtb實時數(shù)據(jù)，來源幣界網(wǎng)
在評估各個提案時，Hyperliquid社區(qū)需要綜合考慮多個維度，收益分成只是決策因素之一。
在機構(gòu)爭奪替代 USDC 的賽道上，各競標者通過收入分成策略展現(xiàn)競爭力。多數(shù)競標者為 HYPE 回購提供高比例收益分成，Paxos 達 95%，F(xiàn)rax 和 Agora 更是承諾 100%。以 4%-5% 的儲備金收益率測算，成功替代 USDC 后，預(yù)期年收益規(guī)模在 1.5-2.2 億美元區(qū)間。
HYPE實時數(shù)據(jù)，來源幣界網(wǎng)
這一可觀收益通過 HYPE 回購或社區(qū)分紅的閉環(huán)機制，將直接推升 HYPE 的市場價值，并強化生態(tài)系統(tǒng)的吸引力。不過，在頭部競標方案中，5-10% 的收益率差異已難以形成絕對優(yōu)勢。機構(gòu)需將收益分成比例與技術(shù)穩(wěn)定性、合規(guī)資質(zhì)、生態(tài)協(xié)同性等要素綜合考量，構(gòu)建多維競爭模型才能提升勝出概率。
從機構(gòu)投資的實操維度看，合規(guī)化框架雖能保障高效穩(wěn)定的法幣充提服務(wù)，卻不可避免地帶來監(jiān)管凍結(jié)風(fēng)險。因此，評估多鏈分發(fā)技術(shù)時，需著重關(guān)注 USDH 跨鏈訪問的直接性，最大限度規(guī)避中間件與中介合約可能引入的潛在風(fēng)險。
與之相對，完全去中心化架構(gòu)憑借分布式特性有效消除單點故障隱患，但在用戶體驗與法幣流通渠道建設(shè)上存在天然短板。對于機構(gòu)投資者而言，構(gòu)建既滿足去中心化安全訴求，又能保障業(yè)務(wù)流暢性的解決方案，關(guān)鍵在于精準把握技術(shù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)需求之間的平衡支點。
USDH發(fā)行權(quán)的競爭不僅關(guān)乎Hyperliquid生態(tài)發(fā)展，更可能對整個加密貨幣穩(wěn)定幣市場產(chǎn)生深遠影響。
最新數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣全球市場規(guī)模已突破 2860 億美元，其中 USDT 以 59%、USDC 以 25.2% 的占比合計壟斷近 85% 市場份額。這種雙寡頭格局正面臨變革：Hyperliquid 等項目通過技術(shù)創(chuàng)新為 DeFi 協(xié)議提供破局范本，而 Arbitrum、Optimism 等主流 Layer2 平臺也開始跟進探索。這些嘗試將推動穩(wěn)定幣賽道從高度集中的壟斷模式，逐步向多極化、去中心化方向轉(zhuǎn)型，為行業(yè)注入更健康的競爭活力。
穩(wěn)定幣市值概覽，來源coinglass
Hyperliquid通過去中心化投票機制開放穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)，創(chuàng)建了新型社區(qū)驅(qū)動治理模式。這與傳統(tǒng)穩(wěn)定幣由中心化實體發(fā)行并獨占利潤的模式形成鮮明對比。
這種模式可能成為其他DeFi項目的標桿，將重要金融決策權(quán)交給代幣持有者，而不是集中在項目開發(fā)團隊手中。截至2025年9月10日，提案階段已經(jīng)結(jié)束，社區(qū)投票即將開始，這將檢驗社區(qū)治理模式的有效性。
獲勝團隊不僅將獲得USDH發(fā)行與推廣的主導(dǎo)權(quán)，還可能成為Hyperliquid生態(tài)的重要增長引擎，推動整個去中心化金融行業(yè)向更加開放、透明的方向發(fā)展。
隨著Hyperliquid穩(wěn)定幣USDH發(fā)行權(quán)爭奪戰(zhàn)的落幕，用戶將需要一個安全、高效的數(shù)字錢包來管理資產(chǎn)并參與生態(tài)。XBIT Wallet作為支持多鏈管理的Web3錢包，完美契合這一需求。
XBIT Wallet已支持Hyperliquid生態(tài)系統(tǒng)，提供安全的資產(chǎn)存儲、轉(zhuǎn)賬交易及DeFi協(xié)議交互功能。其先進的跨鏈橋接技術(shù)，可確保用戶在不同區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)間無縫轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，這對未來USDH的多鏈流通至關(guān)重要。此外，XBIT Wallet計劃在USDH技術(shù)標準確定后迅速完成集成，確保用戶能第一時間使用這種新型穩(wěn)定幣進行交易、儲蓄和參與生態(tài)治理。
對于希望深度參與Hyperliquid生態(tài)的用戶而言，XBIT Wallet不僅是管理USDH和HYPE代幣的工具，更是安全參與質(zhì)押、投票和流動性挖礦等活動的門戶。其注重合規(guī)性與用戶資產(chǎn)安全的特性，讓它成為探索Hyperliquid未來發(fā)展的可靠伙伴。
穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)的最終歸屬即將揭曉。Hyperliquid驗證者將在網(wǎng)絡(luò)下次升級后對支持的提案進行正式投票。這場競爭不僅展示了去中心化金融領(lǐng)域的創(chuàng)新活力，也為整個行業(yè)提供了關(guān)于社區(qū)治理和價值分配的重要案例研究。無論最終結(jié)果如何，Hyperliquid都已經(jīng)通過這一創(chuàng)新過程推動了DeFi治理模式的進步。
獲勝的USDH發(fā)行方將面臨將承諾轉(zhuǎn)化為實際成果的挑戰(zhàn)，其表現(xiàn)將直接影響Hyperliquid生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展和整個DeFi領(lǐng)域?qū)ι鐓^(qū)治理模式的信心。
